>> 華西證券-行業(yè)景氣模型行業(yè)配置月報-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
1453KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊國平,王祥宇,楊兆熙 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)景氣變化由領先因子驅(qū)動，由同步因子體現(xiàn)
良好的行業(yè)景氣度意味著行業(yè)內(nèi)的股票可以帶來超額收益的概率更高。從行業(yè)基本面看，行業(yè)景氣通常可以反映在與企業(yè)經(jīng)營情況息息相關財務指標上，由其構成的同步因子具有和行業(yè)景氣同向運動的特性。從行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)邏輯看，行業(yè)景氣提升的動力來自于上下游供需、產(chǎn)品價量等指標的邊際改善，同時受宏觀變化的影響。由上述因素構成的領先因子具有預測行業(yè)景氣變化的能力，可以指導行業(yè)配置。
由領先因子構建的行業(yè)景氣模型
基于行業(yè)景氣變化的內(nèi)在邏輯，我們通過線性回歸模型將超額收益分解為盈利能力、成長性、財務質(zhì)量等幾個大類因子，利用相關性的強弱選取具有代表性的“有效同步因子”作為解釋超額收益的同步因子。再通過線性回歸模型進一步拆解“有效同步因子”，厘清各因子是由哪些領先因子來驅(qū)動，篩選出與“有效同步因子”強相關的“有效領先因子”。最后，通過領先因子與行業(yè)超額收益的歷史關系，構建行業(yè)景氣模型，指導行業(yè)輪動。以景氣度模型構建的行業(yè)輪動策略19年初至22年12月的年化收益率可達14.32%。
風險提示
本模型采用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，結(jié)論在極端市場環(huán)境變化中有失效的風險。
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