>> 東北證券-諾輝健康-B(06606.HK)開拓市場積極合作，幽幽管月底香港首發(fā)-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉宇騰 |
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事件：
1月3日，諾輝健康與相達生物科技宣布深度戰(zhàn)略合作，共同推廣幽幽管在香港市場的銷售。幽幽管由諾輝健康自主研發(fā)，2022年1月18日正式上市，是國家藥品監(jiān)督管理局目前唯一批準(zhǔn)的幽門螺桿菌消費者自測器，截至2022年6月30日實現(xiàn)銷售收入8,350萬元。
點評：
多重壁壘疊加，拳頭產(chǎn)品常衛(wèi)清商業(yè)化前景廣闊。常衛(wèi)清是我國目前唯一國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的癌癥篩查分子檢測產(chǎn)品，同類競品上市預(yù)計需5年以上臨床審批時間。常衛(wèi)清檢測性能達天花板，結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品常衛(wèi)清靈敏度業(yè)內(nèi)最佳，相比于回顧性研究，數(shù)據(jù)結(jié)果出色，體現(xiàn)其技術(shù)平臺的強大研發(fā)競爭力。產(chǎn)品成本的規(guī)模效應(yīng)顯著，公司產(chǎn)品毛利率由去年同期的56.2%上升為82.0%，檢測原理決定規(guī)模效益將進一步帶動毛利率提升。據(jù)統(tǒng)計我國結(jié)直腸癌高風(fēng)險人群約1.2億人，市場空間廣闊。
專注市場教育多次入選篩查診療指南，管線推進順利。公司重點打造銷售團隊開展醫(yī)院推廣，加速臨床入院，常衛(wèi)清目前已納入全部三項結(jié)直腸癌篩查診療指南；開展健康體檢機構(gòu)合作，結(jié)合保險提高產(chǎn)品滲透率。癌癥早篩產(chǎn)品研發(fā)進展順利，公司旗下宮頸癌篩查產(chǎn)品宮證清于2022年11月18日完成首例入組，肝癌篩查檢測苷證清預(yù)期將于2023年下半年完成前瞻性臨床試驗首例入組，后續(xù)布局管線推進順利。公司與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部開展中國泛癌種早篩早診隊列PANDA研究項目，覆蓋包括肺癌等超過20種中國高發(fā)癌癥。
產(chǎn)品商業(yè)化放量，高毛渠道占比提升。公司2022年H1收入人民幣225.7百萬元，較去年同期增加413.7%。毛利為人民幣185.1百萬元，較去年同期增長約649.7%。銷售渠道統(tǒng)計中，直面消費者銷售額增長明顯，高毛渠道占比提升。產(chǎn)品商業(yè)化放量，商業(yè)化壁壘正在建立。
盈利預(yù)測：公司產(chǎn)品市場空間巨大，靈敏度優(yōu)勢明顯，商業(yè)化進展順利。我們略微調(diào)節(jié)此前預(yù)期，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)收入6.47/12.07/21.95億元，每股收益為-0.55/-0.28/0.08元每股，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險
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