>> 德邦證券-博實股份(002698)產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向拓展順利，打開長期成長天花板-230107
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 4007KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
何思源 |
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國內(nèi)智能設(shè)備供應(yīng)商龍頭。公司前身是成立于1997年的哈爾濱自動化設(shè)備有限責(zé)任公司，于2012年首次發(fā)行A股成功并在深圳證券交易所上市，是智能設(shè)備以及智能工廠整體解決方案提供商且股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，成立多家子公司極大拓展產(chǎn)品線。公司成功轉(zhuǎn)型多元成長驅(qū)動，營收高速增長，目前公司新增訂單充足，可持續(xù)成長性得到確認；
工業(yè)4.0進程+公司持續(xù)橫縱向拓展，供需形成共振。政策推動產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，公司進入高速發(fā)展階段。公司策略是橫向拓寬公司產(chǎn)品體系，縱向“點、線、面”技術(shù)研發(fā)，創(chuàng)造公司新的營收和利潤增長點，打開公司長期成長空間；
“智能裝備”+“工業(yè)服務(wù)”業(yè)績驅(qū)動雙引擎。政策推動制造服務(wù)業(yè)有序發(fā)展，博實工業(yè)服務(wù)營收占公司總營收的三成，且毛利率始終保持較高水平。博實將產(chǎn)品應(yīng)用優(yōu)勢、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢與工業(yè)服務(wù)充分結(jié)合，積極推進產(chǎn)品服務(wù)一體化戰(zhàn)略，服務(wù)業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，工業(yè)服務(wù)在增強客戶粘性的同時幫助下游企業(yè)降本增效，將為公司與下游客戶帶來雙贏，隨著先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的兩業(yè)融合政策驅(qū)動下，工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模和收入有望迎來爆發(fā)；
多家子公司具有先發(fā)卡位優(yōu)勢-思哲睿、博隆IPO進行中。哈爾濱思哲睿醫(yī)療及其全資公司康多機器人實施的“微創(chuàng)腹腔手術(shù)機器人項目”具有先發(fā)卡位優(yōu)勢，國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站于2022年6月24日發(fā)布了《腹腔內(nèi)窺鏡手術(shù)系統(tǒng)獲批上市》的信息，該設(shè)備是國內(nèi)較為成熟的手術(shù)機器人；另一家公司博隆技術(shù)在大型聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)中多項產(chǎn)品和技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流水平，在國內(nèi)氣力輸送系統(tǒng)領(lǐng)域具有較強的市場競爭力及較高的品牌知名度；
盈利預(yù)測和投資建議：考慮公司目前在手訂單充足，且持續(xù)進行產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向拓展，且基于公司從設(shè)備端到工業(yè)服務(wù)端的Know-how優(yōu)勢，客戶粘性有望持續(xù)增強。我們預(yù)計，公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.8、7.8和10.4億元，對應(yīng)PE為26X、19X和14X，首次覆蓋，給與“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能裝備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期的風(fēng)險；疫情反復(fù)影響生產(chǎn)交付的風(fēng)險；不能保持技術(shù)先進性的風(fēng)險；其它經(jīng)營類風(fēng)險；
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