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宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息，但高利率將維持較長(zhǎng)時(shí)間，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。歐洲經(jīng)濟(jì)衰退速度放緩，歐央行將維持激進(jìn)加息步伐。國(guó)內(nèi)防疫管控放開，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏樂觀。
　　供應(yīng)端看，歐洲天然氣大幅下挫，煉廠利潤(rùn)修復(fù)，但尚未出現(xiàn)更多煉廠復(fù)產(chǎn)信息，需持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)1月加工費(fèi)維持高位，煉廠原料庫(kù)存充沛，且利潤(rùn)可觀，春節(jié)期間多正常生產(chǎn)，精煉鋅供應(yīng)維持高位預(yù)期不改。
　　需求端呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局，國(guó)內(nèi)步入春節(jié)假期，下游消費(fèi)淡季效應(yīng)越發(fā)明顯，疊加疫情沖擊，企業(yè)提前放假增多。不過，政府工作重心從防疫轉(zhuǎn)向至經(jīng)濟(jì)發(fā)展，多重政策利好提振遠(yuǎn)期消費(fèi)預(yù)期。
　　整體來看，海外未有更多超預(yù)期部分，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，疫情管控放開后抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，但短期疫情沖擊及需求淡季下，需求預(yù)期難以證偽。產(chǎn)業(yè)端維持供增需減格局，庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，施壓鋅價(jià)。但內(nèi)外庫(kù)存絕對(duì)值仍處近年低位，且海外存擠倉(cāng)基礎(chǔ)，對(duì)鋅價(jià)有托底作用，限制鋅價(jià)下方空間。預(yù)計(jì)1月內(nèi)外鋅價(jià)區(qū)間內(nèi)震蕩偏弱運(yùn)行，倫鋅主要運(yùn)行區(qū)間在2800-3200美元/噸，滬鋅在22500-24000元/噸。
　　策略建議：逢高沽空，跨期關(guān)注買遠(yuǎn)賣近風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，累庫(kù)低于預(yù)期