>> 國泰君安期貨-商品期權(quán)周報(bào)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 5412KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬亮 |
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板塊綜述與策略推薦
證監(jiān)會(huì)確定鄭州商品交易所的菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權(quán)為境內(nèi)特定品種，于2023年1月12日引入境外交易者參與交易，國際化品種再度擴(kuò)容。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，并再度強(qiáng)調(diào)降低通脹的決心，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但工資增速有所降溫，為美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息提供了空間。元旦假期避險(xiǎn)情緒對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)隱波的影響較為有限，因此節(jié)后市場(chǎng)降波現(xiàn)象并不明顯，上周商品期權(quán)市場(chǎng)隱波表現(xiàn)較為分化，但普遍相較于低位有所反彈，其中波動(dòng)率上漲較為明顯的品種豆二、原油、鐵礦石、鋁，而下跌較為明顯的品種包括豆菜粕、LPG、白銀。
南美產(chǎn)區(qū)天氣有邊際改善，豆菜粕隱波均出現(xiàn)回落，但未抹去上周漲幅，北京時(shí)間1月13日將公布1月USDA報(bào)告和季度庫存報(bào)告，預(yù)期波動(dòng)率下跌或暫緩，對(duì)比豆菜粕的隱波和歷史波動(dòng)率，豆粕期權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯偏高，可考慮做空豆粕隱波做多菜粕隱波；豆二隱波持續(xù)偏強(qiáng)，關(guān)住換月后的主力隱波水平以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，若合適可考慮構(gòu)建偏賣方策略；棉花隱波持穩(wěn)，持倉量PCR和行情正相關(guān)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，可基于看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差。
原油期權(quán)波動(dòng)率和標(biāo)的價(jià)格延續(xù)負(fù)相關(guān)關(guān)系，在上周下行后隱波再度出現(xiàn)小幅反彈，期限結(jié)構(gòu)保持小幅倒掛，若行情企穩(wěn)，預(yù)期期限結(jié)構(gòu)將回歸正掛，可構(gòu)建賣近買遠(yuǎn)的日歷價(jià)差；TA隱波較為穩(wěn)定，原油TA隱波價(jià)差擴(kuò)大，關(guān)注跨品種波動(dòng)率套利策略；關(guān)注橡膠2303流動(dòng)性好轉(zhuǎn)后波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)情況，若趨平或倒掛可構(gòu)建日歷價(jià)差。
鐵礦石隱波低位反彈超2%，但目前仍然位于波動(dòng)率錐5%以下分位數(shù)水平，前期震蕩上行且與標(biāo)的呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的PCR指標(biāo)上周高位出現(xiàn)明顯下降，關(guān)注市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變。螺紋鋼期權(quán)自上市后隱波較為平穩(wěn)，上周期權(quán)主力由2305系列轉(zhuǎn)變?yōu)榻?303系列，市場(chǎng)對(duì)于看跌期權(quán)的成交和持倉偏好均出現(xiàn)下降。
美聯(lián)儲(chǔ)12月議息紀(jì)要偏鷹，貴金屬波動(dòng)有所放大，黃金波動(dòng)率仍位于震蕩區(qū)間內(nèi)，和標(biāo)的保持較為正相關(guān)的關(guān)系，期限結(jié)構(gòu)回歸正掛，主力隱含波動(dòng)率曲線偏度近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，白銀自上市后隱波偏弱，上周平值降幅約2.3%，近遠(yuǎn)月曲線也均較為正偏。有色波動(dòng)率低位小幅反彈，但市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)不同程度的偏弱。受標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)放大影響，銅隱波小幅抬升，但期限結(jié)構(gòu)仍較為正掛，近遠(yuǎn)月偏度均出現(xiàn)明顯下降，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱；鋁近月期權(quán)低位反彈2.41%，和10日歷史波動(dòng)率基本持平，但相較于歷史波動(dòng)率處于5%以下極低分位數(shù)，PCR和偏度均沒有明顯變化，可關(guān)注Gamma Scalping交易機(jī)會(huì)；鋅近月隱含波動(dòng)率小幅反彈但仍處于低位，相較于波動(dòng)率錐處于5%左右分位數(shù)，在歷史波動(dòng)率較為穩(wěn)定的情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所提高，近遠(yuǎn)月偏度均出現(xiàn)下降。
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