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事件
　　公司發(fā)布公告稱，12月公司共實(shí)現(xiàn)銷售面積130萬方，同比增長7.4%；實(shí)現(xiàn)銷售金額342億元，同比增長25.7%。其中自投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售面積76萬方，實(shí)現(xiàn)銷售金額241億元；代建項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售面積54萬方，實(shí)現(xiàn)銷售金額101億元。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)總銷售金額3003億元，其中自投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)合同銷售金額2128億元，代建項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)合同銷售金額875億元。
　　簡評(píng)
　　銷售排名提升明顯，10月以來銷售增長強(qiáng)勁。公司全年共實(shí)現(xiàn)銷售額3003億元，同比下滑14.4%；自投實(shí)現(xiàn)銷售額2128億元，同比下滑20.2%；代建實(shí)現(xiàn)銷售額875億元，同比增長3.8%。以自投銷售額衡量的行業(yè)排名，2022年全年公司排名第8位，較2021年提升5名。進(jìn)入四季度以來，公司銷售持續(xù)保持正增長。
　　全年拿地強(qiáng)度維持高位，堅(jiān)持深耕策略。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司2022年全年新增貨值1036億元，在百強(qiáng)房企中排名第8位。2022年全年拿地強(qiáng)度達(dá)到27.8%，低于去年的58.0%，但仍維持高位，在按銷售排名的Top10房企中排第五位。2022年公司仍然堅(jiān)持深耕策略，從新增貨值看，排前三的分別是杭州、寧波、北京。
　　融資層面利好不斷，資金充裕蓄勢待發(fā)。自“第二支箭”落地以來，公司憑借著良好的財(cái)務(wù)狀況獲得來自工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行等14家銀行累計(jì)綜合授信額度支持超4000億元；并于12月16日報(bào)送發(fā)行15億元中票的計(jì)劃。公司當(dāng)前資金充裕，為公司未來的業(yè)務(wù)開展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　下調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)?；?022年實(shí)際銷售情況，我們小幅下調(diào)2022-2024年公司EPS至1.84/2.06/2.45元（原預(yù)測為2.07/2.50/2.97元）。我們給予公司8.3x2023年P(guān)E，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.1港元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1.公司結(jié)算進(jìn)度可能不及預(yù)期。今年四季度疫情及后續(xù)放開均對行業(yè)結(jié)算進(jìn)度造成一定影響，若公司結(jié)算收入/上一年合同銷售額比例在2023-2024年僅維持在當(dāng)前水平的話，預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤將較當(dāng)前盈利預(yù)測下跌28.2%/27.3%%。
　　2.市場下行可能影響公司推盤節(jié)奏，導(dǎo)致公司銷售規(guī)模受影響。假設(shè)公司2023-2024年銷售規(guī)模分別在當(dāng)前預(yù)測基礎(chǔ)上下降5%，預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤將下滑至52.2/58.4億元，較當(dāng)前盈利預(yù)測下跌0%/5.7%。
　　3.宏觀調(diào)控政策放松不及預(yù)期，導(dǎo)致公司銷售規(guī)模不及預(yù)期，繼而降低后續(xù)拿地力度。
　　4.人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致公司匯兌損益大幅增長。