>> 銀河期貨-白糖日報-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣洪艷,陳界正,劉倩楠 |
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白糖：
國際方面，原糖跌勢未止，上周周線大跌超5%，最終失守19美分關(guān)口。此前因供應(yīng)前景改善，近期美糖期價承壓明顯，北半球方面印度和泰國產(chǎn)量超過市場預(yù)期，其中印度政府預(yù)計今年糖產(chǎn)量將達(dá)到4,100萬噸，超過去年3,940萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平。隔夜原糖價格小幅回調(diào)，主要是受到印度減產(chǎn)預(yù)期的提振。而南半球巴西制糖比存在提升可能，此前該國政府頒布法令保持燃料稅豁免，料將鼓勵糖廠生產(chǎn)糖，而不是乙醇。另外投機(jī)基金多頭撤離亦令糖價存在下行壓力，此前投機(jī)客持有原糖期貨的多頭倉位為12個月來最大，但已經(jīng)開始減少。短期關(guān)注印度出口政策變動，據(jù)悉目前糖廠已經(jīng)簽訂550萬噸的出口合同，600萬噸糖出口配額幾乎耗盡，印度政府可能會在1月之后重新評估糖生產(chǎn)情況，然后決定是否允許進(jìn)一步出口。考慮到巴西2023/24榨季甘蔗壓榨將于明年4月份陸續(xù)開始，因此明年一季度原糖定價受主產(chǎn)國印度主導(dǎo)，預(yù)計糖價偏強(qiáng)運(yùn)行。雖然近期印度政府正在考慮第二批食糖出口，但是出口平價18美分/磅左右仍將為原糖提供支撐，預(yù)計原糖短期震蕩偏強(qiáng)。
國內(nèi)方面，南方甘蔗糖廠進(jìn)入生產(chǎn)高峰，疊加各大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率提升，12月底全國產(chǎn)糖量較去年增加，同時累計銷糖量亦超過去年同期，近期總體呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)。據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年截至12月底，2022/23年制糖期全國共生產(chǎn)食糖325萬噸，同比增加47萬噸；全國累計銷售食糖150萬噸，同比增加21萬噸，累計銷糖率46%。由于春節(jié)提前，下游備貨采購以去年12月為主，當(dāng)月食糖銷量數(shù)據(jù)高于前兩年同期水平。從目前現(xiàn)貨市場交投來看，春節(jié)備貨窗口逐漸縮短，疊加最近期貨價格跌勢明顯，導(dǎo)致市場觀望氛圍較濃，整體成交情況偏淡。消費(fèi)受到疫情影響相對偏弱，處于弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期局面，導(dǎo)致新增工業(yè)庫存和第三方庫存居高不下，目前國產(chǎn)糖正處于累庫階段，與此同時，國內(nèi)食糖季節(jié)性供應(yīng)壓力正逐步體現(xiàn)，預(yù)計短期內(nèi)糖價上行空間有限。
考慮到國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)制糖成本以及內(nèi)外價差高位或?qū)μ莾r有一定支撐，預(yù)計短期內(nèi)糖價震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
1.單邊：目前國內(nèi)食糖季節(jié)性供應(yīng)壓力正逐步體現(xiàn)，新增工業(yè)庫存和第三方庫存居高不下。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷一輪采購后再度趨緩，節(jié)前備貨行情尚不顯著，春節(jié)臨近，旺季采購剩余時間有限，鄭糖更多靠外部市場帶動。不過考慮到近期原糖價格上行動力不足，疊加國內(nèi)食糖基本面偏弱，預(yù)計短期內(nèi)糖價震蕩運(yùn)行。
2.套利：觀望。
3.期權(quán):繼續(xù)持有SR303C6000賣權(quán)，或構(gòu)建寬跨式賣出期權(quán)組合。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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