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報告要點：
　　從歷史行情的分析中，我們得出關于硅鐵1-5月差的幾點結論：1）硅鐵1-5月差往往表現出1月合約升水5月合約的back結構；2）硅鐵1-5月差的大行情往往伴隨著突發(fā)事件驅動，如政策端的停產、限產或者電力矛盾（過去三次大級別行情均來自于供給端擾動）；3）無明顯驅動時，硅鐵1-5月差較難走出明顯順暢的行情（依舊可以看出明顯的正套走勢，但較難交易）。
　　同時，從對于硅鐵1-5月差的復盤分析中，我們認為硅鐵1-5月差是較好的正套操作標的，當市場給出1月合約與5月合約接近平水，甚至給出5月合約升水1月合約的contango結構時，可高度關注是否存在正套的邏輯驅動。
　　此外，我們并不建議在硅鐵1-5月差上操作反彈，在于我們認為在硅鐵1-5月差上，這樣的操作是缺乏安全邊際的。雖然硅鐵1-5月差存在300元/噸-400元/噸是較明顯的上邊界的統(tǒng)計規(guī)律，但歷史的走勢告訴我們，硅鐵1-5月差可能上無法言頂。過高的風險以及不順暢的邏輯將使得反套失去性價比。