>> 方正證券-融資融券研究日報內(nèi)參-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
1224KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏子衍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【兩融市場數(shù)據(jù)】
截至2023年1月10日，兩市融資融券余額15,471.77億元，其中融資余額為14,512.28億元，融券余額為959.49億元。
滬深兩市融資買入額523.48億元，融券賣出額為45.85億元。
上一交易日，市場主要指數(shù)表現(xiàn)：上證綜指（-0.24%），深證成指（-0.59%），創(chuàng)業(yè)板指（-1.13%）。
【兩融策略】
鋰電隔膜：隔膜是鋰離子電池的核心材料之一。隔膜的性能決定電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，對電池的容量、循環(huán)等產(chǎn)生影響。隔膜主要分為干法、濕法隔膜，濕法隔膜占比超過70%。隔膜行業(yè)屬于資金密集型、技術(shù)密集型的重資產(chǎn)行業(yè)，原材料和制造費用在營業(yè)成本中占比大。隔膜基材主要是聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等聚烯烴，PE是濕法隔膜的主要原料，PP是干法隔膜的主要原料，目前原材料進口依賴度高。制造費用占比大主要系生產(chǎn)設(shè)備貴、造成設(shè)備折舊費用高。通過對行業(yè)特點和隔膜生產(chǎn)成本分析，我們發(fā)現(xiàn)隔膜企業(yè)主要通過原材料及設(shè)備國產(chǎn)化、規(guī)模化降本、工藝改進等途徑降本。涂覆一體化成為主流，主要隔膜廠紛紛布局涂覆產(chǎn)線。目前鋰電池涂覆技術(shù)路線為無機材料涂覆、有機材料涂覆、有機和無機材料涂覆結(jié)合的方式。隔膜涂覆提升主要方向有兩個：耐高溫、粘結(jié)性；其中耐高溫用得最多的是水系陶瓷（可以承受150度熱收縮），PVDF主要用作粘結(jié)性。因為PVDF價格較貴、用量較大，在涂覆原材料成本中占比大，PVDF國產(chǎn)化將有效降低涂覆隔膜成本。需求無憂，國內(nèi)供應(yīng)商全球市占率持續(xù)提高。全球隔膜總需求2025年有望達到301.77億㎡，其中濕法隔膜、干法隔膜預(yù)計分別占比85%、15%，需求量分別為256.50、45.27億㎡。隔膜作為重要的鋰電池材料，擴產(chǎn)周期較長，生產(chǎn)控制較為重要。濕法隔膜成為動力電池領(lǐng)域主流產(chǎn)品，干法隔膜在儲能領(lǐng)域也有市場，需求端將保持高速增長。
【風(fēng)險提示】
宏觀經(jīng)濟大幅不達預(yù)期，大盤發(fā)生大幅異常波動，本報告基于兩融數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不構(gòu)成投資建議。
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