>> 山西證券-汽車行業(yè)12月產(chǎn)銷量點評：終端需求走弱，旺季不旺-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大小： |
2078KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
林帆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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12月汽車產(chǎn)銷量同比下降幅度較大，呈旺季不旺特征，終端需求不容樂觀。據(jù)中汽協(xié)2023年1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年12月全國汽車產(chǎn)銷分別完成238.3萬輛和255.6萬輛，環(huán)比分別-0.3%和+9.7%，同比分別-18.2%和-8.4%。其中汽車出口32.4萬輛，環(huán)比-1.9%，同比+45.4%，出口繼續(xù)維持高位，連續(xù)六個月在30萬輛以上。2022年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比分別+3.4%和+2.1%，連續(xù)兩年實現(xiàn)微增長；2022年汽車出口311.1萬輛，同比+54.4%，出口量首次突破300萬輛，我國成為僅次于日本的全球第二大汽車出口國。12月汽車產(chǎn)銷量同比均出現(xiàn)較大幅度的下滑，年末廠家沖量效應(yīng)和消費者透支需求均未出現(xiàn)，呈現(xiàn)出旺季不旺的特征，終端需求不容樂觀；12月新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，同比均+51.8%；乘用車產(chǎn)銷增速較商用車好，商用車低位徘徊趨勢仍未有改善。
乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策和對新能源汽車的國家、地方補貼均于2022年底退出，可能會對2023年上半年汽車產(chǎn)銷形成沖擊，影響的幅度目前尚難預(yù)測。
新能源汽車：2022年全年產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別+96.9%和+93.4%，實現(xiàn)高速增長；2023年新能源汽車銷量或達900萬輛。12月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成79.5萬輛和81.4萬輛，同比均+51.8%。其中，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成60.0萬輛和62.4萬輛，同比分別+36.5%和+37.7%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成19.4萬輛和18.9萬輛，同比分別+132.4%和+129.2%；燃料電池汽車產(chǎn)銷均完成約0.1萬輛，同比分別+4.1%和+24.9%。12月新能源汽車市場滲透率達到31.8%，新能源乘用車市場滲透率達到約33.1%。2022年全年產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別+96.9%和+93.4%，連續(xù)兩年實現(xiàn)高速增長。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年國內(nèi)新能源汽車銷量可達900萬輛，同比約+30%，增速將顯著低于2021年和2022年水平。補貼政策的退出可能會對新能源汽車產(chǎn)銷量帶來一定的負面影響，幅度目前尚難預(yù)測；可喜的是，上游碳酸鋰價格的下跌對中下游企業(yè)的盈利將帶來有利影響。
乘用車：產(chǎn)銷均同比負增長，自主品牌維持優(yōu)勢。12月，乘用車產(chǎn)銷分別完成212.5萬輛和226.5萬輛，環(huán)比分別-1.4%和+9.0%，同比分別-16.1%和-6.7%，產(chǎn)銷同比負增長，乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策及新能源汽車補貼政策年底退出預(yù)期并未對12月份的產(chǎn)銷帶來透支效應(yīng)，終端需求恐怕不容樂觀。2022年乘用車產(chǎn)銷分別完成2383.6萬輛和2356.3萬輛，同比分別+11.2%和+9.5%，增速遠好于汽車行業(yè)整體水平。
12月，中國品牌乘用車銷售128.7萬輛，同比+12.7%，占乘用車銷售總量的56.8%，比上年同期+9.8pct，遠好于乘用車整體增速。2022年中國品牌乘用車全年銷量1176.6萬輛，同比+22.8%，占乘用車銷售總量的49.9%，比上年同期+5.4pct。比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的持續(xù)超預(yù)期，造車新勢力的不斷崛起和汽車出口量的高速增長，顯示出自主品牌乘用車競爭力顯著增強。
商用車：產(chǎn)銷低位徘徊態(tài)勢仍未明顯改善，行業(yè)走出低谷恐還需要一定時間。12月，商用車產(chǎn)銷分別完成25.8萬輛和29.1萬輛，環(huán)比分別+9.8%和+15.2%，同比分別-32.1%和-20.2%，增速分別較上月+1.3pct和+3.2pct，產(chǎn)銷下降幅度收窄，但仍維持低位徘徊態(tài)勢。2022年全年，商用車產(chǎn)銷分別完成318.5萬輛和330萬輛，同比分別為-31.9%和-31.2%，低于年初市場預(yù)期。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計，12月重卡銷售約5.4萬輛，環(huán)比約+16%，同比去年的5.8萬輛約-6%，凈減少近4000輛。5.4萬輛是最近七年來的歷史最低點，2022年12月份也是重卡市場自2021年5月份以來的連續(xù)第20個月下降.2022年全年國內(nèi)重卡累計銷售約67.2萬輛，比去年同期的139.5萬輛同比約-52%，減少約72.3萬輛。2022年，對于重卡行業(yè)來說是異常艱難的一年，受市場提前透支、疫情管控、經(jīng)濟減速、投資和消費走低、貨運蕭條、信心不足等多重不利因素的影響，行業(yè)全年連續(xù)12個月同比下滑。即使在2021年同期基數(shù)較低的下半年，2022年的重卡行業(yè)銷量最終也未能實現(xiàn)同比正增長，由此可見終端需求之低迷。2022年重卡行業(yè)的亮點可能只剩下新能源重卡細分市場全年銷量預(yù)計達2.3萬輛，比上年增長了一倍多；另一方面，全年重卡出口預(yù)計達到17-18萬輛，再創(chuàng)歷史新高。主要車企中中國重汽12月重卡銷量約1萬輛，同比-24%；其2022年全年累計銷量約15.8萬輛，累計同比約-45%，市場占有率為23.5%，同比+3.0pct。目前中國重汽的重卡出口獨占風(fēng)騷，大約占到了行業(yè)出口總量的半壁江山。
投資建議：12月行業(yè)產(chǎn)銷量同比出現(xiàn)較大幅度負增長，呈現(xiàn)旺季不旺的特征，證明終端需求走弱明顯。乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策及新能源汽車補貼政策均未再延續(xù)，2023年上半年行業(yè)壓力或?qū)⑤^大。因此，我們下調(diào)對行業(yè)的投資評級至“同步大市-A”。我們重點推薦行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)的重卡整車龍頭中國重汽，及受益于電動智能化汽車快速普及的零部件龍頭企業(yè)德賽西威、卡倍億。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的影響超預(yù)期，上游原材料價格大幅上漲，國外需求大幅下滑，購
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