>> 致富證券-美國12月通脹數(shù)據(jù)快評：美國通脹觸頂，美聯(lián)儲加息空間有限-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
致富證券 |
| 評級： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
美國2022年12月CPI同比上漲6.5%（市場預(yù)期上漲6.5%，前值上漲7.1%），環(huán)比減少0.1%（市場預(yù)期上漲0.0%，前值上漲0.1%）；核心CPI同比上漲5.7%（市場預(yù)期上漲5.7%，前值上漲6.0%），環(huán)比上漲0.3%（市場預(yù)期上漲0.3%，前值上漲0.0%）。
點評：
1、12月美國CPI和核心CPI同比增速均出現(xiàn)明顯回落，且符合市場預(yù)期。
其中CPI同比增速連續(xù)6個月下滑，增速創(chuàng)2021年11月以來最低；核心CPI同比增速連續(xù)4個月下滑，增速創(chuàng)2022年1月以來最低。同時，12月CPI環(huán)比增速出現(xiàn)自2020年6月以來首次負(fù)增長。
2、從CPI各主要分項的變化來看：
首先，能源價格和二手車價格的大幅回落是12月美國CPI同比增速大幅放緩以及環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)的主要原因。其中，能源項同比僅上漲7.3%，較上月大幅降低5.8個百分點，連續(xù)7個月出現(xiàn)下滑，本月對CPI的貢獻僅為0.57%，相比上月降低0.46個百分點；食品項同比上漲10.4%，較上月繼續(xù)降低0.2個百分點，連續(xù)5個月出現(xiàn)下滑，本月對CPI的貢獻為1.43%，相比上月降低0.03個百分點；供應(yīng)鏈的持續(xù)改善導(dǎo)致二手車價格同比大幅減少8.8%，較上月降幅繼續(xù)擴大5.5個百分點，成為本月核心商品環(huán)比負(fù)增長的重要影響因素。由于美國能源價格是在2022年3月俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后才開始大幅拉升，而在6月觸頂之后則出現(xiàn)持續(xù)回落，目前已經(jīng)跌至2022年初水平。我們預(yù)計在高基數(shù)效應(yīng)的作用下，若無突發(fā)事件沖擊，2023年上半年能源項對美國CPI的同比貢獻將轉(zhuǎn)為負(fù)值，并帶動上半年美國CPI出現(xiàn)大幅回落。
其次，美國核心服務(wù)項仍保持較高增速，目前依然緊張的勞動力市場，以及繼續(xù)增長的勞動力薪資將延緩美國通脹回落的速度。12月服務(wù)項同比上漲7%，較上月增加0.2個百分點，該漲幅再創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，家計項上漲7.5%，較上月繼續(xù)增加0.4個百分點，對CPI的拉動為2.47%，相比上月增加0.14個百分點，是本月通脹最大的推動因素；醫(yī)療服務(wù)項同比上漲4.1%，較上月繼續(xù)減少0.3個百分點，對CPI的拉動為0.28%，相比上月降低0.02個百分點；交通運輸服務(wù)項同比上漲14.6%，較上月增加0.4個百分點，對CPI的拉動為0.88%，相比上月增加0.03個百分點。由于美國CPI家計項統(tǒng)計方式具有滯后性，而實際租金從去年二季度開始下降，預(yù)計該項貢獻將在2023年轉(zhuǎn)為負(fù)增長。
3、我們維持此前判斷，美國通脹已經(jīng)觸頂，2023年初將快速回落，下半年可能出現(xiàn)緩慢回升；過熱的勞動力市場有可能會延緩?fù)浕芈涞乃俣取Ｃ缆?lián)儲大幅度加息進程已經(jīng)結(jié)束，2月加息25個基點是大概率事件，3月有可能再度加息25個基點，而上半年加息周期將基本結(jié)束，最終的利率終點可能在4.9%-5%。十年期美債收益率短期可能維持3.4-3.8%區(qū)間震蕩。美元指數(shù)跌破105，短期將在102-105之間重新構(gòu)筑震蕩平臺，中長期仍有下行空間。美股目前仍在反彈時間窗口中，長期在美國經(jīng)濟增長放緩和企業(yè)融資成本加大的雙重壓力下，仍有回調(diào)風(fēng)險。
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