>> 國(guó)投安信期貨-豆棕油周報(bào)：馬來棕油防范再度累庫(kù)，南美大豆防范天氣驅(qū)動(dòng)力度減弱-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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pdf 共23頁(yè) |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳小明 |
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本周末，阿根廷潘帕斯草原會(huì)出現(xiàn)廣泛的降雨。氣溫將下降到接近正常水平，阿根廷地區(qū)降雨可能會(huì)在1月底~ 2月初變得更加頻繁，阿根廷干軍區(qū)域在未來幾周可能會(huì)減弱。利于玉米大豆生長(zhǎng)。巴西會(huì)呈現(xiàn)涼爽和區(qū)域潮濕條件，未來10-15天，南部地區(qū)局部大雨。中部大部分地區(qū)的降雨量將接近正常水平，南部地區(qū)的強(qiáng)降雨可能會(huì)增加當(dāng)?shù)睾樗娘L(fēng)險(xiǎn)，其余地區(qū)有利于大豆和玉米作物。美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)阿根廷的產(chǎn)量放在4550萬噸，比上個(gè)月下調(diào)了400萬噸，市場(chǎng)之前一直談?wù)摰陌⒏a(chǎn)量處于4000萬噸附近，盤面把美國(guó)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)量調(diào)整已經(jīng)計(jì)價(jià)進(jìn)去了。我們之前對(duì)美豆的評(píng)估是”存在因?yàn)樘鞖獾牟淮_定性帶來的反復(fù)行情，價(jià)格有波段上漲的情況發(fā)生。當(dāng)天氣確認(rèn)無礙的時(shí)候會(huì)有波段調(diào)整機(jī)會(huì)?？傮w美豆處于震蕩態(tài)勢(shì)中"。目前從阿根廷和巴西天氣看，降雨的概率在中國(guó)春節(jié)期間均增加，如果不出黑天鵝事件，天氣對(duì)南美大豆還是有利的，因此在區(qū)間態(tài)勢(shì)下美豆我們不建議過分看多了，要防范的是波段調(diào)整的行情。
我們結(jié)合歷史的情況對(duì)馬來棕油1月份庫(kù)存進(jìn)行預(yù)判，1月產(chǎn)量環(huán)比下降11%，出口下降20%，進(jìn)口5萬噸，國(guó)內(nèi)需求30萬噸，1月期末庫(kù)存會(huì)落入221萬噸，庫(kù)存顯示沒有去化，高庫(kù)存的矛盾周期再度延長(zhǎng)。馬來西亞ITS1月1-15出口環(huán)比下降36.94%，AMSPEC環(huán)比下降36.36%，SGS環(huán)比下降28.5%，目前看高頻數(shù)據(jù)顯示的出口下降幅度比我們預(yù)估的還要糟糕，所以馬來西亞棕櫚油1月份要防范的是庫(kù)存再度起來的問題。
國(guó)際市場(chǎng)植物油阿根廷豆油和馬來西亞24度棕油F0B豆棕價(jià)差為248美元/噸，該價(jià)差仍利于棕油的消費(fèi)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上廣東一級(jí)豆油和24度棕油價(jià)差是1560元/噸，比上周走強(qiáng)80元/噸。廣東四級(jí)菜油和四級(jí)豆油價(jià)差是2490元/噸，比上周下跌了490元/噸。四級(jí)菜油和24度棕油價(jià)差是3870元/噸，比上周下跌了410元/噸。國(guó)內(nèi)棕油是最便宜的油，菜油是最貴的油，本周豆棕現(xiàn)貨價(jià)差小幅走強(qiáng)，菜油和其他油種的價(jià)差繼續(xù)下跌了.
國(guó)內(nèi)豆油方面，截至2023年1月13日(第2周)，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù).存約82.39萬噸，較上周增加1.015萬噸，漲幅1.25%。1月7日至1月13日123家油廠大豆實(shí)際壓榨量為226.73萬噸，開機(jī)率為66%。1月14日至1月20日國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率大幅下降，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)133.19萬噸，開機(jī)率為38%Mysteel顯示1月21日-1月27日春節(jié)當(dāng)周全國(guó)主要油廠大豆壓榨總量為6.805萬噸，日均壓榨總量大幅下降，日均壓榨總量0.97萬噸，日均開機(jī)率2.18%。春節(jié)后油廠開機(jī)逐步增加，預(yù)計(jì)1月28日大豆壓榨量恢復(fù)至8.255萬噸，開機(jī)率18.48%，并且呈現(xiàn)上升走勢(shì)，至2月1日大豆壓榨量恢復(fù)到30萬噸以上，開機(jī)率67.77%。現(xiàn)貨華東一級(jí)豆油基差報(bào)價(jià)05+820元/噸(1月) : 05+600元/噸(2-5月) :天津一豆1月Y2305+710元/噸。壓榨利潤(rùn)3月巴西船期盤面毛利虧60元/噸，4月船期虧50元/噸，5月船期虧50元/噸。
國(guó)內(nèi)棕油方面，截至2023年1月13日(第2周)，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約97.88萬噸，較上周增加1.82萬噸，漲幅1.89%:同比2022年第2周棕櫚油商業(yè)庫(kù)存增加52.61萬噸，增幅116.21%。華南棕櫚油05-130元/噸，基差疲弱。3月船期虧140元/噸，4-5月船期虧200元/噸，遠(yuǎn)端的進(jìn)口虧損幅度偏少，仍然要防范遠(yuǎn)端采購(gòu)窗口的打開。棕櫚油庫(kù)存高企，基差疲弱。
總結(jié):
目前從阿根廷和巴西天氣看，降雨的概率在中國(guó)春節(jié)期間均增加，如果不出黑天鵝事件，天氣對(duì)南美大立還是有利的，因此在區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)下美立我們不建議過分看多了，要防范的是波段調(diào)整的行情。
我們結(jié)合歷史的情況對(duì)馬未棕油1月份庫(kù)存進(jìn)行預(yù)判，1月產(chǎn)量環(huán)比下降11%，出口下降20%，1月期末庫(kù)存會(huì)落入221萬噸，高庫(kù)存的矛盾周期再度延長(zhǎng)。目前看高頻數(shù)據(jù)顯示的出口下降幅度比我們預(yù)估的還要糟糕，所以要防范的是馬來棕油庫(kù)存再度起來的問題。國(guó)內(nèi)棕油高庫(kù)存負(fù)基差的矛盾仍在，并且要防范遠(yuǎn)端采購(gòu)窗口的打開。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存偏低，因受到春節(jié)長(zhǎng)假即將來臨影響，油廠開機(jī)率均出現(xiàn)明顯下降。仍需要時(shí)間累庫(kù)。短期單邊豆棕油總體仍是震蕩的格局未改。單邊棕櫚油主力有止跌的態(tài)勢(shì)，也帶動(dòng)棕櫚油5-9價(jià)差的反彈，我們建議后續(xù)在反彈的過程中仍然建議逐步建倉(cāng)反套。假期來臨，建議控制風(fēng)險(xiǎn)。
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