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全年業(yè)績略超預期。2023年1月17日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預增公告，預計公司全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.07億元-2.48億元，同比增長567.50%-699.50%，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.59億元-1.91億元，同比增長584.76%-720.25%；其中，Q4單季度預計可實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元-0.85億元，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.21億元-0.53億元，盈利能力大幅回升主要受益于：1）公司電器板塊新品占比提升，ASP持續(xù)上行帶動整體業(yè)務毛利率提高；2）收回部分此前單項計提壞賬準備的應收款項；3）降本增效措施效果顯著，經營費用同比下滑；及4）2021年同期業(yè)績基數(shù)較低等因素共同影響，公司披露全年業(yè)績略超我們預期，經營狀況持續(xù)向好。
　　 “電器”+“家居”雙板塊持續(xù)拓展，盈利能力環(huán)比持續(xù)改善。分板塊看，電器板塊業(yè)務在鞏固品牌優(yōu)勢的同時，加速產品創(chuàng)新步伐：公司在對爆款360浴霸系列進行升級的同時，推出了具有擁有獨創(chuàng)熱能環(huán)科技的新款熱能環(huán)浴霸Q360C，實現(xiàn)了公司高端浴霸產品再革新，終端消費者反響良好；此外，公司推出的灣流智能晾衣機擁有高速集風、加熱、送風為一體的灣流速干風控系統(tǒng)，通過恒定暖風快速蒸發(fā)衣物水汽，同時附加除菌功能，通過挖掘差異點加速占領消費者心智。家居板塊業(yè)務，公司將覆蓋的產品線擴充至全屋空間，將銷售單品拓展至銷售產品組合與局部空間整裝解決方案，實現(xiàn)客單價持續(xù)提升，同時開辟了四大產品主線和七大陽臺生活方式，滿足消費者對于陽臺的不同需求。盈利能力方面，2022年Q2和Q3公司單季度毛利率分別為41.22%和43.20%，實現(xiàn)年內環(huán)比改善，單季度凈利率同比分別提升5.93個/3.51個pcts至16.20%/14.14%，整體盈利能力持續(xù)改善。
　　上調盈利預測，維持“增持”投資評級。隨著公司品類持續(xù)拓展，新品頻出，整體盈利能力逐步恢復；同時，考慮到公司部分此前單項計提壞賬準備的應收款項沖回，我們上調公司2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年分別可實現(xiàn)歸母凈利潤2.26/2.62/3.09億元（前值為2.05/2.57/2.97億元），同比分別增長628.0%/15.8%/17.9%，對應當前市盈率分別為18倍/15倍/13倍。自2022Q2起，原材料價格進入下行通道并逐步企穩(wěn)，公司后續(xù)盈利能力有望延續(xù)2022Q2以來的改善態(tài)勢，維持“增持”的投資評級。
　　風險提示：原材料價格波動風險。