>> 華泰期貨-燃料油日報：南亞電廠對燃油需求有望增長-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
746KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數據
1.上期所燃料油期貨主力合約FU2305收漲2.62%，報2815元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2303收漲1.16%，報4285元/噸。
2.阿爾及利亞索納特拉赫公司CEO：阿爾及利亞將在2023年生產2億噸石油當量，并提高天然氣產量。
3.美國能源部長格蘭霍姆警告眾議院共和黨人不要采納限制總統(tǒng)動用戰(zhàn)略石油儲備的法案。
4.高盛：預計由于在即將到來的禁運后缺乏油輪來完全轉運石油，到4月份俄羅斯的產量將下降60萬桶/日。
5.據外媒報道，委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）已經暫緩大部分原油出口，對合同條款進行審查。有報道稱，審查旨在確保不會出現支付違約，并稱自從美國對委內瑞拉實施貿易制裁以來，PDVSA不得不求助中間商來銷售石油，這給支付帶來麻煩。暫緩石油供應的幾周前，PDVSA重新開始向美國輸送石油，此前華府給雪佛龍大開綠燈，允許其恢復在委內瑞拉的業(yè)務，前提是生產的石油運往美國。與此同時，委內瑞拉的石油業(yè)雖受到美國制裁重創(chuàng)，但仍然是個大贏家。事實上，該國政府表示，預計石油出口收入將為今年國家預算提供高達65%的資金。
核心觀點
市場分析
根據最新船期數據，孟加拉國1月燃料油到港量預計為22.4萬噸，環(huán)比去年12月增長約50%。另外，同處于南亞的消費國巴基斯坦則大體持穩(wěn)。由于目前處于南亞地區(qū)電力需求淡季，因此燃料油整體消費量不高。但從趨勢的角度來看，我們認為南亞地區(qū)電力系統(tǒng)對燃料油（高硫油為主）需求存在進一步的增長空間。其中，巴基斯坦、孟加拉國都是天然氣消費占比較大的國家，現在雖然國際天然氣價格相比去年高位已大幅回落，但在俄烏沖突局勢下，市場并沒有回到幾年前的供需格局。由于歐洲、東亞等經濟相對發(fā)達地區(qū)的競爭，巴基斯坦等南亞國家在天然氣資源采購上面臨一定困難。我們預期這些國家今年會保持燃料油進口的增長態(tài)勢，來彌補潛在的天然氣缺口。從經濟性角度來看，雖然天然氣價格回落較多，但目前依然是同熱值高硫燃料油的2倍以上（JKM對比新加坡180），近期的船期數據以及相關國家的表態(tài)也在一定程度印證了這個趨勢。
■策略
短期觀望為主，等待原油端趨勢企穩(wěn)；中期關注FU單邊逢低多及59正套機會
風險
原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預期；FU倉單量大幅增加；航運業(yè)需求不及預期；汽柴油市場大幅轉弱；電廠端燃料油需求不及預期；俄羅斯燃油出口超預期；伊朗燃料油出口超預期
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