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　　2023年進(jìn)入了與前幾年相反的格局，內(nèi)強(qiáng)外弱。寬松的時(shí)候，市場被美聯(lián)儲(chǔ)“通脹是暫時(shí)的”管理著預(yù)期；加息的時(shí)候，市場被美聯(lián)儲(chǔ)“經(jīng)濟(jì)會(huì)軟著陸的”管理著預(yù)期。通脹高位堅(jiān)挺非暫時(shí)，那么經(jīng)濟(jì)會(huì)軟著陸嗎？美國12月零售、工業(yè)產(chǎn)出、新屋開工數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)不及預(yù)期。12月美國零售銷售環(huán)比-1.1%，扣除汽車和汽油后，核心零售銷售環(huán)比-0.1%。12月美國工業(yè)活動(dòng)連續(xù)第三個(gè)月下滑，環(huán)比-0.7%遠(yuǎn)低于預(yù)期的-0.1%，美國的制造業(yè)已經(jīng)處于衰退，只是服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勢掩蓋了當(dāng)下的問題。12月美國新屋開工環(huán)比-1.4%，前值-0.4%。市場對海外衰退的擔(dān)憂仍在，相較之下外資反而更強(qiáng)烈看好中國。但是國內(nèi)在此前偏弱的慣性預(yù)期之下，仍然難以完全接受轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易的過程，擔(dān)心交答卷驗(yàn)證的時(shí)候需求落空，這反而導(dǎo)致了當(dāng)前市場的反彈具有月度級(jí)別的連貫性。2023年開局已經(jīng)進(jìn)入了完全不同的敘事軌道。