>> 華鑫證券-均瑤健康(605388)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：重整潤(rùn)盈生物，第二曲線增長(zhǎng)可期-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 469KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
▌重整潤(rùn)盈生物，深化產(chǎn)業(yè)鏈布局
2022年11月16日公司第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目的議案，議案擬將“均瑤大健康飲品品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”剩余資金用于“潤(rùn)盈生物工程（上海）有限公司破產(chǎn)重整項(xiàng)目”，重整投資總額為2.79億元，規(guī)劃潤(rùn)盈生物2023-2025年目標(biāo)營(yíng)收1.32/2.67/5.30億元，凈利潤(rùn)不低于0.3/0.76/1.8億元。潤(rùn)盈生物是國(guó)內(nèi)較早開展益生菌領(lǐng)域生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，高活性凍干菌粉年產(chǎn)能達(dá)300噸，是亞洲大型益生菌生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品銷往70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前共研發(fā)生產(chǎn)30多種中國(guó)本土益生菌菌種，擁有4000余株自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的益生菌菌種資源庫(kù)，掌握菌種核心技術(shù)。我們認(rèn)為此次重整項(xiàng)目能推動(dòng)雙方在菌株儲(chǔ)備、生產(chǎn)技術(shù)、海外市場(chǎng)方面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升公司在益生菌領(lǐng)域的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力，初步實(shí)現(xiàn)公司在益生菌領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)、渠道的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，提升公司在益生菌領(lǐng)域的行業(yè)地位。
▌關(guān)注主業(yè)利潤(rùn)釋放，第二曲線增長(zhǎng)可期
2023年公司將在穩(wěn)固常溫乳酸菌市場(chǎng)地位基礎(chǔ)上，大力布局和拓展益生菌領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線。我們認(rèn)為主要有三大看點(diǎn)：1）主業(yè)利潤(rùn)有望釋放：味動(dòng)力存在提價(jià)預(yù)期，我們認(rèn)為將覆蓋原料價(jià)格上漲，此外公司費(fèi)用投放將更加精準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)控費(fèi)增效。2）益生菌業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展：目前公司已成為潤(rùn)盈生物重整投資人并與江南大學(xué)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，為公司在益生菌領(lǐng)域發(fā)展打造技術(shù)壁壘，同時(shí)公司將聚焦青幽爽、暢飲爽以及纖美君三大益生菌系列產(chǎn)品進(jìn)行打造，并加速終端益生菌品牌培育，完善益生菌產(chǎn)品矩陣。3）渠道布局持續(xù)完善：公司堅(jiān)持“雙向延伸”的渠道策略，一方面積極開拓一、二線市場(chǎng)及新零售渠道，另一方面將針對(duì)原有“味動(dòng)力”渠道繼續(xù)做下沉及渠道加密，使經(jīng)銷商覆蓋至鄉(xiāng)鎮(zhèn)層級(jí)，建設(shè)全域產(chǎn)品渠道。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
我們看好公司在常溫乳酸菌行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，通過添加公司獨(dú)家核心功能菌株為產(chǎn)品進(jìn)行賦能，增強(qiáng)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)繼續(xù)深耕現(xiàn)有渠道，在核心銷售區(qū)域基礎(chǔ)上再恢復(fù)、培育出若干個(gè)億級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品疊加與渠道的疊加推動(dòng)“味動(dòng)力”常溫乳酸菌業(yè)務(wù)不斷提升。此外，通過重整潤(rùn)盈生物有望打造第二增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為0.26/0.47/0.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為53/29/20倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、成本上漲、益生菌市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期等。
|
|
