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事件概述：2023年1月19日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)虧損2.0～2.4億元，同比下降146.19%～195.43%。
　　受疫情影響短期承壓，隨疫情影響減弱、需求復(fù)蘇，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入上行周期。公司預(yù)計(jì)22Q4歸母凈利潤(rùn)虧損0.56～0.96億元，短期承壓，主要系新冠疫情影響供需兩端所致。1）供給端：2022年國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，公司所在工廠出現(xiàn)停工停產(chǎn)，疫情蔓延導(dǎo)致物流受阻，產(chǎn)銷供應(yīng)脫節(jié)，產(chǎn)能未能充分釋放，短期嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)。2）需求端：受全球地緣環(huán)境、新冠疫情等多方面影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子需求驟降（2022年1-11月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量2.44億部，同比-23.2%），公司消費(fèi)電子產(chǎn)品部分定點(diǎn)進(jìn)展未達(dá)預(yù)期。同時(shí)，商用車市場(chǎng)表現(xiàn)低迷（2022年全年新車零售量258.78萬(wàn)輛，同比-38.94%），下游需求嚴(yán)重不足，業(yè)績(jī)短期承壓。22年末國(guó)內(nèi)疫情防控政策陸續(xù)放開，消費(fèi)市場(chǎng)回暖，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐漸恢復(fù)，供需兩端有望顯著改善，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入上行周期。
　　新能源軸承放量在即，定點(diǎn)訂單充沛前景可期。1）產(chǎn)品：公司全面推進(jìn)新能源項(xiàng)目，驅(qū)動(dòng)電機(jī)軸承產(chǎn)品已落地，年產(chǎn)5000萬(wàn)件高端新能源汽車精密軸承及零部件項(xiàng)目已于22M4竣工驗(yàn)收，新能源軸承放量在即。2）客戶：公司相繼切入比亞迪/小鵬/蔚來(lái)/理想/零跑等新能源車企供應(yīng)鏈，伴隨著新能源汽車需求放量，新能源板塊的營(yíng)收有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速上行。3）定點(diǎn)：公司于2022年11月1日公告，成為國(guó)內(nèi)某頭部新能源品牌八款新能源減速箱專用軸承的供應(yīng)商，預(yù)計(jì)生命周期為5年，總銷售額7億元，項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2023Q1逐步開始量產(chǎn)；于2022年11月3日公告，子公司天海精鍛成為麥格納（江西）新能源汽車項(xiàng)目轉(zhuǎn)子軸產(chǎn)品的供應(yīng)商；于2022年11月29日公告，公司成為國(guó)內(nèi)某頭部新能源品牌的新能源前輪轂單元總成產(chǎn)品的供應(yīng)商。
　　威海世一客戶持續(xù)拓展，開啟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新曲線。公司于2020年12月收購(gòu)?fù)Ｊ酪徊季制囯娮訕I(yè)務(wù)，威海世一現(xiàn)有產(chǎn)品為FPCB、電子元器件等，客戶主要為手機(jī)、無(wú)線藍(lán)牙耳機(jī)等消費(fèi)類電子廠商。公司加速產(chǎn)品拓展，積極布局國(guó)內(nèi)外VR＆AR類智能穿戴類、車載智能座艙類、車載自動(dòng)駕駛攝像類、車載動(dòng)力電池類等PCB和FPC業(yè)務(wù)，目前已成功地為終端客戶（三星手機(jī)、北京奔馳、小鵬汽車、通用汽車）等國(guó)內(nèi)外知名消費(fèi)類和智能汽車類主機(jī)單位提供FPC產(chǎn)品。憑借威海世一FPCB領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)及優(yōu)質(zhì)的下游客戶資源，疊加公司現(xiàn)有汽車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的客戶資源，有望助力公司開啟第二成長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：受2022年疫情及商用車銷量低迷等因素影響，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.09/1.22/2.64億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為26/12倍?？春霉据S承板塊的龍頭地位及FPCB領(lǐng)域的強(qiáng)勁布局，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率降低，疫情緩解不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。