久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　1.深耕鉭鈮鈹高新合金材料領(lǐng)域。公司專注于鉭鈮鈹高新合金材料發(fā)展，是國(guó)內(nèi)最大的鉭、鈮產(chǎn)品生產(chǎn)基地，金屬鉭國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率約60%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)其他企業(yè)，同時(shí)坐擁我國(guó)唯一的鈹材研究加工基地。
　　2.軍工/航天材料賦能，公司價(jià)值有待重估。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、高能物理研究粒子加速器、航天航空及軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域，在國(guó)外對(duì)我國(guó)高端產(chǎn)業(yè)需求材料進(jìn)口限制加劇的大背景下，公司發(fā)展有利于實(shí)現(xiàn)我國(guó)關(guān)鍵材料領(lǐng)域供給自足，滿足國(guó)家發(fā)展需要。
　　3.定增+激勵(lì)，國(guó)企改革煥新生。定增項(xiàng)目保障公司成長(zhǎng)，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后，火法冶金項(xiàng)目擬新增熔煉產(chǎn)品產(chǎn)能180t/年、熔鑄產(chǎn)品產(chǎn)能140t/年、鍛造通過(guò)量6018t/年；制品項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后鉭鈮板帶制品產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到70t/年；超導(dǎo)腔項(xiàng)目擬新增鈮超導(dǎo)腔70支/年達(dá)到年產(chǎn)100只鈮超導(dǎo)腔產(chǎn)能；激勵(lì)綁定核心管理/技術(shù)人員，激勵(lì)與業(yè)績(jī)緊密掛鉤，2023-2025年連續(xù)三年?duì)I收增長(zhǎng)在15%以上，或可保障公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
　　4.歸母凈利潤(rùn)分別為1.80億、2.08億和2.39億，對(duì)應(yīng)PE分別為34.7、30.1、26.2。考慮到公司產(chǎn)品極強(qiáng)的軍工航天屬性以及稀缺的企業(yè)性質(zhì)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　深耕鉭鈮鈹高新合金材料領(lǐng)域
　　公司專注于鉭鈮鈹高新合金材料發(fā)展，是全球范圍內(nèi)少有的擁有鉭鈮鈹材料全流程加工產(chǎn)業(yè)鏈且技術(shù)水平領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。公司目前是國(guó)內(nèi)最大的鉭、鈮產(chǎn)品生產(chǎn)基地，金屬鉭國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率約60%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)其他企業(yè)，同時(shí)坐擁我國(guó)唯一的鈹材研究加工基地。
　　軍工/航天材料賦能，公司價(jià)值有待重估
　　鉭鈮合金材料研發(fā)門檻極高，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、高能物理研究粒子加速器、航天航空及軍工等領(lǐng)域，在國(guó)外對(duì)我國(guó)高端產(chǎn)業(yè)需求材料進(jìn)口限制加劇的大背景下，公司產(chǎn)品對(duì)我國(guó)國(guó)防、科研等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)展實(shí)現(xiàn)材料自給意義重大。同時(shí)鈹做為“空間金屬”，主要產(chǎn)品應(yīng)用于航天航空、核工業(yè)等領(lǐng)域，下游客戶主要為國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)以及科研院所。公司發(fā)展有利于實(shí)現(xiàn)我國(guó)關(guān)鍵材料領(lǐng)域供給自足，滿足國(guó)家發(fā)展需要。
　　定增+激勵(lì)，國(guó)企改革煥新生
　　1）定增項(xiàng)目保障公司成長(zhǎng)。項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后，火法冶金項(xiàng)目擬新增熔煉產(chǎn)品產(chǎn)能180t/年、熔鑄產(chǎn)品產(chǎn)能140t/年、鍛造通過(guò)量6018t/年；制品項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后鉭鈮板帶制品產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到70t/年；超導(dǎo)腔項(xiàng)目擬新增鈮超導(dǎo)腔70支/年達(dá)到年產(chǎn)100只鈮超導(dǎo)腔產(chǎn)能。
　　2）股權(quán)激勵(lì)擬向不超過(guò)168人授予限制性股票520萬(wàn)股，約公司股本1.18%，首次授予價(jià)格為每股4.59元。解除限售的業(yè)績(jī)條件為2022-2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于15%/15%/16%。激勵(lì)措施與業(yè)績(jī)緊密掛鉤，或可保障公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年?duì)I收分別為9.59億元、11.30億元、13.19億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.80億、2.08億和2.39億，對(duì)應(yīng)PE分別為34.7、30.1、26.2?？紤]到公司產(chǎn)品極強(qiáng)的軍工航天屬性以及稀缺的企業(yè)性質(zhì)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）主要原材料價(jià)格大幅上升，公司為高端制造業(yè)企業(yè)，原材料占成本比例為75%左右。若原材料價(jià)格上漲5%，整體成本上漲3.75%，即使公司順價(jià)能力較強(qiáng)，但也會(huì)造成階段性毛利下滑，預(yù)計(jì)下滑比例在1-1.5%。
　　2）匯率大幅度波動(dòng)，公司并無(wú)自有礦山，且原材料大部分依賴進(jìn)口，若匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司可能面臨匯兌損失或匯兌受益等非經(jīng)營(yíng)性影響。
　　3）下游需求大幅下滑，公司下游需求多為軍工企業(yè)，理論上不存在需求大幅波動(dòng)基礎(chǔ)，但若下游需求下滑5%，可能造成產(chǎn)品累庫(kù)，預(yù)計(jì)毛利下降2%左右。
　　4）政策性影響，公司產(chǎn)品主要服務(wù)于軍工企業(yè)，且出口比例較高約占50%左右，但目前全球地緣政治局勢(shì)緊張，各國(guó)更加重視關(guān)鍵/戰(zhàn)略材料供應(yīng)鏈安全，且多國(guó)出臺(tái)了相關(guān)材料管制政策，若產(chǎn)品出口受限5%，公司毛利預(yù)計(jì)下降1.5%左右。