2022年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布。公司于1月20日晚發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入?yún)^(qū)間為4.2-4.3億元，同比下滑1.5%-3.8%；歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為100-150萬元，同比下滑96%-97%。
普元信息：國(guó)產(chǎn)中間件龍頭，向Paas平臺(tái)延伸。普元信息成立于2003年，公司深耕三大基礎(chǔ)軟件之一的中間件，目前已經(jīng)完成了中間件的全棧產(chǎn)品線布局。相較于傳統(tǒng)中間件廠商?hào)|方通、寶蘭德而言，普元在發(fā)展過程中逐步明確了方向，從基礎(chǔ)的中間件向平臺(tái)型軟件切入，目前形成了軟件基礎(chǔ)平臺(tái)+基于平臺(tái)的軟件開發(fā)兩大業(yè)務(wù)版圖。
行業(yè)信創(chuàng)加速，金融信創(chuàng)推進(jìn)速度較為領(lǐng)先。2021年開始，信創(chuàng)從黨政向八大行業(yè)擴(kuò)展，金融、電信行業(yè)逐步開始進(jìn)行規(guī)模替代，形成了“2+8”的整體布局。當(dāng)前，信創(chuàng)在原有“2+8”的基礎(chǔ)上，已規(guī)劃拓展到“2+8+N”完整的體系，而金融領(lǐng)域是目前推進(jìn)速度最快的細(xì)分之一。在金融體系中，以銀行為代表的機(jī)構(gòu)正在加速自身IT系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化升級(jí)，這一舉動(dòng)對(duì)于國(guó)產(chǎn)的底層軟硬件公司而言有望充分打開市場(chǎng)天花板。
普元深耕金融客戶，有望充分抓住信創(chuàng)帶來的需求。從普元的客戶結(jié)構(gòu)來看，2021年公司在金融領(lǐng)域的收入占比為50%，以大型銀行為主；同時(shí)電信、能源等領(lǐng)域的收入占公司整體營(yíng)收各10%。隨著信創(chuàng)向8大行業(yè)推進(jìn)，金融信創(chuàng)不斷加速，公司的商機(jī)有望顯著提升。另一方面，信創(chuàng)也帶來了基礎(chǔ)軟件的增量需求，公司早已完成中間件的全產(chǎn)品線研發(fā)，在基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)收入的提升。
公司持續(xù)保持研發(fā)投入，23年費(fèi)用端有望得到控制。普元自2019年上市以來，19-21年收入CAGR為5%，利潤(rùn)端并未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這主要源于公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，人員規(guī)模從19年末的1259人增長(zhǎng)至2021年1452人。公司持續(xù)保持研發(fā)投入，在Paas平臺(tái)、低代碼開發(fā)平臺(tái)、數(shù)據(jù)治理等方向不斷投入。而隨著信創(chuàng)風(fēng)口到來，公司在收入端增速有望提升，同時(shí)公司在23年有望保持成本端的良好控制，因此在利潤(rùn)端有望實(shí)現(xiàn)良好的增長(zhǎng)。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.01、0.49、0.70億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E分別為40、28倍?？紤]到公司在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)，以及公司自身擺脫疫情影響業(yè)務(wù)正常開展，預(yù)計(jì)公司23、24年有望實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)力度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌掠慰蛻糇匝型度爰哟?/div>
