久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營收14.2億元，同增約33%，歸母凈利潤為-4585萬元到-5685萬元，同比下滑142%-152%，扣非歸母凈利潤為-5800萬元到-6900萬元，同比下滑235%-261%；其中，22Q4預(yù)計(jì)收入為3.5億元，同增5%，歸母凈利潤為-7185萬元到-8285萬元，同比下滑399%-445%。業(yè)績不及市場預(yù)期。
　　出貨延續(xù)高增，產(chǎn)能投放積極。公司預(yù)計(jì)2022年全年膠膜業(yè)務(wù)收入約7.29億元，同增約125%，其中22Q4膠膜收入預(yù)計(jì)為1.84億元，同增41%。22年全年光伏膠膜出貨預(yù)計(jì)約為6400萬平，同增142%，22Q4出貨約2000萬平，同增129%，環(huán)比+7%。雖然在22Q4由于下游組件廠商去庫存影響，膠膜行業(yè)出貨普遍平淡，但公司仍延續(xù)高增長，增速顯著快于行業(yè)龍頭，表明公司正加速產(chǎn)能投放和下游客戶導(dǎo)入，推動份額快速提升。展望23年，公司定增募投項(xiàng)目正加速落地，其中昆山基地已于22年底建成，如東基地預(yù)計(jì)23年中建成，因此23年底產(chǎn)能有望提升至3.5億平，同增119%，出貨預(yù)計(jì)達(dá)1.6-2.0億平，同增150%-213%，二線膠膜龍頭出貨有望保持強(qiáng)勁勢頭。
　　盈利底部，靜待修復(fù)。由于22Q4 EVA粒子快速跌價(jià)帶動膠膜價(jià)格下跌，且公司22Q3高價(jià)庫存遞延到22Q4，導(dǎo)致公司面臨高成本和低售價(jià)的情況，盈利受損嚴(yán)重，預(yù)計(jì)公司22Q4單平凈利仍處于虧損狀態(tài)。展望23年，POE粒子全年供不應(yīng)求，粒子價(jià)格有望持續(xù)走高，帶動POE和EPE膠膜均價(jià)提升，公司預(yù)計(jì)23年P(guān)OE和EPE膠膜合計(jì)占比提升至30%-40%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)隨著高價(jià)庫存出清和下游需求起量，23年膠膜盈利能力有望得到較好修復(fù)。
　　盈利預(yù)測：公司作為二線膠膜龍頭，正處于快速投放產(chǎn)能和開拓客戶的步伐，疊加自身優(yōu)秀的成本控制能力，出貨和盈利均有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.49/ 2.84/ 3.38億元，對應(yīng)PE為-/ 17/ 14倍。首次覆蓋，給予2023年盈利25倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為21.3元，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶開拓不及預(yù)期，盈利預(yù)測及估值判斷不及預(yù)期