>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：節(jié)后現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)，警惕高位風(fēng)險(xiǎn)-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大?。?/td>
| 4959KB |
| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率隨著檢修裝置的減少與氣頭裝置回升出現(xiàn)明顯走高，當(dāng)前開(kāi)工處于同期高位水平，多數(shù)氣頭裝置在1月底到2月陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍將維持在高位水平，供應(yīng)仍較為充足。最新國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率73.24%，環(huán)比+3.69%，日產(chǎn)15.31萬(wàn)噸。利潤(rùn)方面，固定床利潤(rùn)相對(duì)較低，水煤漿與氣頭裝置仍有較好利潤(rùn)，年后開(kāi)市煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅上漲，多數(shù)煤礦尚未復(fù)產(chǎn)，成交相對(duì)冷清?？傮w來(lái)看，在供應(yīng)高位下，尿素利潤(rùn)預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)大幅回升。
需求端：農(nóng)需方面1-2月仍處于淡季，僅有部分地區(qū)存在小麥追肥需求，短期需求相對(duì)偏淡，但后續(xù)農(nóng)需旺季仍有較好預(yù)期。復(fù)合肥方面，節(jié)前復(fù)合肥開(kāi)工持續(xù)回落，節(jié)后隨著春季肥的生產(chǎn)將逐步回升，且以高氮肥為主，對(duì)于尿素的需求節(jié)后將明顯回升。節(jié)前復(fù)合肥開(kāi)工27.37%，環(huán)比-12.7%，企業(yè)庫(kù)存65.68萬(wàn)噸，環(huán)比+4.96萬(wàn)噸，同比中性。三聚氰胺價(jià)格明顯走高，但利潤(rùn)表現(xiàn)一般，最新負(fù)荷50.77%，環(huán)比+0.55%，同比低位，利潤(rùn)低位震蕩，企業(yè)虧損?？傮w來(lái)看，需求端短期并無(wú)太大亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)一般，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。
庫(kù)存：庫(kù)存方面，企業(yè)庫(kù)存報(bào)78.77萬(wàn)噸，環(huán)比-6.33萬(wàn)噸，同比偏高。港口庫(kù)存報(bào)20.8萬(wàn)噸，環(huán)比+0.1萬(wàn)噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)9.06日，環(huán)比+1.71日。
估值：尿素與其他化肥價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至中性水平，且近期隨著尿素走勢(shì)偏強(qiáng)，價(jià)差仍有所回升。基差方面，盤(pán)面回升，基差有所回落。上下游利潤(rùn)分配來(lái)看，煤炭短期偏強(qiáng)，利潤(rùn)主要集中在原料端，固定床利潤(rùn)有所回落，但水煤漿與氣制工藝?yán)麧?rùn)仍較好。工業(yè)下游利潤(rùn)在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤(rùn)本周利潤(rùn)維穩(wěn)為主，三聚氰胺仍處于虧損。內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，隨著國(guó)際尿素價(jià)格大幅回落而國(guó)內(nèi)表現(xiàn)偏強(qiáng)，當(dāng)前出口已無(wú)利潤(rùn)?？傮w看，當(dāng)前尿素估值已中性偏高。
小結(jié)：供應(yīng)端煤制開(kāi)工繼續(xù)回升，且后續(xù)隨著氣頭與煤頭裝置的回歸開(kāi)工仍有大幅回升預(yù)期，短期供應(yīng)預(yù)計(jì)仍較為充足的。庫(kù)存方面，工廠出貨好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫(kù)存去化。利潤(rùn)方面，原料偏強(qiáng)，利潤(rùn)小幅回落。國(guó)內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，內(nèi)強(qiáng)外弱價(jià)差繼續(xù)回落，當(dāng)前出口已無(wú)利潤(rùn)。需求方面，復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)回落，三聚氰胺開(kāi)工小幅回升但同比低位。復(fù)合肥利潤(rùn)維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)。短期來(lái)看，盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)，節(jié)后現(xiàn)貨走強(qiáng)，基差走弱。盤(pán)面沖高不追，5-9逢低正套為主。
|
|
