>> 招商證券-華體科技(603679)高聳路燈照前景，智能科技續(xù)發(fā)展-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
15401KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
游家訓(xùn),唐笑,賈宏坤 |
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公司乘“十四五”政策春風(fēng)，積極參與政府合作項目，憑借在道路照明領(lǐng)域深耕多年，依托強(qiáng)勁的產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計能力，成功轉(zhuǎn)型為智慧燈桿領(lǐng)域龍頭企業(yè)。結(jié)合自身產(chǎn)品發(fā)展需求，公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，積極參與人工智能、5G微基站等科技領(lǐng)域研發(fā)，未來增長方向明確且具有前景。
中國道路照明首家主板上市企業(yè)，智慧城市建設(shè)全覆蓋。華體科技始建于2004年，深耕道路照明多年，并于2017年在A股上交所上市。近幾年公司重點(diǎn)發(fā)展并逐步成為以智慧路燈為代表的新基建運(yùn)營商。2021年因業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求在德陽新建廠房增加產(chǎn)能，2022年募資2.1億元用于智慧路燈項目。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層架構(gòu)清晰，核心高管偏年輕化但具備足夠的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗。
智慧路燈需求提升，產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展均衡?！笆奈濉笨傄?guī)劃下，國家和地方陸續(xù)出臺城市基礎(chǔ)設(shè)施智能化有關(guān)政策，推進(jìn)智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并以實(shí)際的需求提高智慧路燈的產(chǎn)量。目前智慧路燈每年的存量市場約150億元，增量市場300-400億元，處于藍(lán)海市場，公司未來可繼續(xù)搶占市場份額。公司已開發(fā)出第二代智慧路燈，行業(yè)領(lǐng)先，另一主產(chǎn)品線文化定制路燈也與智能應(yīng)用相結(jié)合，結(jié)合雙重優(yōu)勢，凸顯差異化，未來還將開發(fā)光伏類應(yīng)用，助力在行業(yè)內(nèi)競爭。
與地方政府合作建設(shè)智慧城市，聯(lián)手騰訊、聯(lián)想增添科技基因。公司目前與地方政府合營9家公司，為公司帶來穩(wěn)定的投資收益，未來還將繼續(xù)合營20-30家企業(yè)保持項目數(shù)量和穩(wěn)定收入來源。與聯(lián)想、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司合作，合作開發(fā)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能科技技術(shù)，增加行業(yè)競爭力，逐步擴(kuò)張在智慧路燈市場的占有率，同時入股中智城，解決5G微基站應(yīng)用難題，進(jìn)一步搶占市場。
產(chǎn)品銷量小幅上漲，毛利率小幅下滑。2021年，公司產(chǎn)品研發(fā)制造銷量5.24萬套，同比增加6.29%。2022年前三季度，公司中標(biāo)項目6.20億元，同比增長23%。增長的產(chǎn)品銷量和項目金額助力2023年業(yè)績穩(wěn)定增長。2022年前三季度收入同比下降31.14%，主要受疫情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)衰退影響，公司近年毛利率小幅下滑，主因2020年起新的會計準(zhǔn)則要求與銷售直接相關(guān)的費(fèi)用列入產(chǎn)品成本中疊加原材料鋼材價格回暖壓縮毛利。
投資建議：公司已成功從傳統(tǒng)路燈業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為重點(diǎn)打造智慧路燈業(yè)務(wù)，同時積極拓展人工智能、邊緣計算等科技領(lǐng)域，走向科技發(fā)展的道路。預(yù)計公司2022-2024年EPS為-0.03、0.40、0.55元/股，給予公司2023年目標(biāo)價為15.20元/股，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：項目回款不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期
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