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事件
　　橫店影視發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告公告：2022年歸母利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.69億元至3.65億元，扣非利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損3.47億元至4.69億元。
　　投資要點(diǎn)
　　▌2022年預(yù)期落地
　　行業(yè)端，2022年全國(guó)票房（不含服務(wù)費(fèi)）272.8億元，同比下滑36%，外部疫情反復(fù)疊加優(yōu)質(zhì)影片臨時(shí)撤檔致全國(guó)電影票房同比下滑，頭部?jī)?yōu)質(zhì)影片供給不足致線下觀影需求減弱；2022年公司影投票房9.9億元（市占率3.6%），預(yù)計(jì)公司2022年?duì)I收下滑（與行業(yè)β趨同），公司歸母與扣非利潤(rùn)均虧損（由于影院等資產(chǎn)含有固定成本，在收入下滑后其利潤(rùn)承壓）。
　　▌ 2023年春節(jié)檔同比增12.5%，低基數(shù)疊加內(nèi)容有序供給有望助力2023年全年增長(zhǎng)
　　行業(yè)端，2023年開年全國(guó)春節(jié)檔票房（不含服務(wù)費(fèi)）62億元，同比增加12.5%，增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)是觀影人次1.29億次（同比增加13%），觀影人次的回暖，得益于關(guān)注度較高的影片供給；公司進(jìn)展，2023年春節(jié)檔中公司影投數(shù)據(jù)取得2.4億元（同比增加18.3%），2023年開年已現(xiàn)修復(fù)；從行業(yè)看，繼春節(jié)檔后，多部中外影片陸續(xù)定檔如《黑豹2》《龍馬精神》《長(zhǎng)空之王》《檢察風(fēng)云》，2023年擬上映《超能一家人》《前任4》《維和防暴隊(duì)》《莫斯科行動(dòng)》等，2023年優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有序供給利于院線行業(yè)復(fù)蘇，公司的主業(yè)票房收入也有望較快傳導(dǎo)。同時(shí)，疫情致非票業(yè)務(wù)影響較大，伴隨2023年觀影需求常態(tài)化，非票業(yè)務(wù)如廣告等業(yè)務(wù)有望修復(fù)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)。疫情致行業(yè)出清加速，公司市占率穩(wěn)健，基于2022年外部影響因子落地及2023年內(nèi)容有序供給（如進(jìn)口片增多，國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口電影有望齊鳴），2022-2024年公司營(yíng)收收入為12.9\17.5\20.5億元，歸母利潤(rùn)分別為3.00\2.51\3.25億元，EPS分別為-0.47\0.4\0.51元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-30.5\36\28倍，投資維度短期看檔期效應(yīng)下優(yōu)質(zhì)影片定檔，中期看單銀幕產(chǎn)出拐點(diǎn)，長(zhǎng)期看文化強(qiáng)國(guó)及電影強(qiáng)國(guó)下的國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給崛起及文化輸出，公司業(yè)績(jī)承壓落地，2023年供給與需求均有望雙升助力主業(yè)回暖可期，進(jìn)而維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電影行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；回暖進(jìn)展低于預(yù)期；優(yōu)質(zhì)影片供給的風(fēng)險(xiǎn)；新增折舊影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)；電影等項(xiàng)目延期上映導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；影院運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；房屋租賃到期的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。