>> 華泰期貨-液化石油氣日?qǐng)?bào)：短期市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，關(guān)注下游需求反饋-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
1、1月19日主力煉廠(chǎng)掛牌價(jià)格：煉銷(xiāo)廣州，5728（+200）；煉銷(xiāo)茂名，5780（+100）；武漢石化，5970（+100）；長(zhǎng)嶺煉化，6210（+100）；金陵煉廠(chǎng)，5710（+100）；鎮(zhèn)海煉化，6330（+100）；濟(jì)南煉廠(chǎng)，6350（0）。數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊
2、1月27日，2023年2月下半月中國(guó)華東冷凍貨到岸價(jià)格丙烷890美元/噸，丁烷890美元/噸。折合人民幣價(jià)格丙烷到貨成本為6574元/噸，丁烷到貨成本為6574元/噸。
3、1月26日，2023年2月下半月中國(guó)華東冷凍貨到岸價(jià)格丙烷865美元/噸，丁烷865美元/噸。折合人民幣價(jià)格丙烷到貨成本為6387元/噸，丁烷到貨成本為6387元/噸。
4、市場(chǎng)消息：俄羅斯政府禁止石油出口商遵守西方的對(duì)俄石油出口價(jià)格上限措施，并對(duì)石油貿(mào)易的合同措辭進(jìn)行監(jiān)測(cè)，要求石油公司為合同措辭擔(dān)責(zé)。
5、高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)天然氣市場(chǎng)將在2023-2024年進(jìn)入熊市周期。隨著天然氣產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，而美國(guó)液化天然氣出口產(chǎn)能的增長(zhǎng)暫停，市場(chǎng)出現(xiàn)了看跌趨勢(shì)。高盛承認(rèn)，目前美國(guó)Henry Hub天然氣的價(jià)格水平絕對(duì)還沒(méi)形成堅(jiān)硬的底部，天氣變暖、取暖需求下降可能會(huì)推動(dòng)美國(guó)天然氣價(jià)格進(jìn)一步下跌。目前的天然氣價(jià)格將刺激足夠的煤制氣替代天然氣，并將在年底前抑制預(yù)期產(chǎn)量增長(zhǎng)。高盛將2023年夏季美國(guó)天然氣價(jià)格預(yù)期從之前的4.15美元/百萬(wàn)英熱下調(diào)至3.7美元/百萬(wàn)英熱，并將2023-2024年冬季天然氣價(jià)格預(yù)期從4.05美元/百萬(wàn)英熱下調(diào)至3.6美元/百萬(wàn)英熱。(金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
核心觀(guān)點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
節(jié)后首日，在原油系商品整體小幅震蕩的背景下，LPG則“一枝獨(dú)秀”，日度漲幅超過(guò)5%，成為近期能化板塊表現(xiàn)最為突出的品種。從上行驅(qū)動(dòng)來(lái)看，近期國(guó)際市場(chǎng)整體買(mǎi)盤(pán)情緒偏強(qiáng)，一方面來(lái)自于對(duì)亞太（尤其是中國(guó)）需求恢復(fù)的預(yù)期。另一方面，有傳聞阿布扎比國(guó)家石油公司將在3月份檢修，導(dǎo)致發(fā)貨量下滑，中東地區(qū)供應(yīng)或邊際收緊，這進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)的采購(gòu)熱情?？傮w來(lái)看，供需兩端利好疊加短期市場(chǎng)情緒，共同推動(dòng)了外盤(pán)LPG的強(qiáng)勢(shì)行情，春節(jié)期間FEI掉期價(jià)格漲幅超過(guò)10%。作為進(jìn)口依存度相對(duì)較高的商品，LPG外盤(pán)在假期期間的大幅上漲對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成顯著的提振效應(yīng)，周六、周日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格普遍推漲，漲幅大概在200-400元/噸。因此，節(jié)后首日PG主力合約的沖高基本上跟隨了近期外盤(pán)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的走勢(shì)，也反映了當(dāng)下偏強(qiáng)的市場(chǎng)氛圍。往前看，我們認(rèn)為在基本面因素與市場(chǎng)情緒的催化下，LPG期貨短期有望維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。但需要注意的是，市場(chǎng)同樣存在隱憂(yōu)。由于丙烷原料價(jià)格的持續(xù)上漲，LPG下游裝置（主要是PDH）利潤(rùn)逐漸承壓。后期如果成本壓力引發(fā)了PDH的虧損性減產(chǎn)，LPG需求面臨顯著下滑風(fēng)險(xiǎn)。因此，在PG期價(jià)已經(jīng)有巨大漲幅（從底部漲幅接近30%）的背景下，我們認(rèn)為追漲風(fēng)險(xiǎn)收益比不高，節(jié)前已建倉(cāng)多頭者可繼續(xù)持有。
策略
短期中性偏多，逢低多PG主力合約，不宜追漲
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅下跌；中東與北美LPG出口超預(yù)期；國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)產(chǎn)量超預(yù)期；燃燒消費(fèi)不及預(yù)期；PDH裝置負(fù)荷大幅下滑
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