>> 信達期貨-銅鋁早報：強預(yù)期向下，弱現(xiàn)實延續(xù)，銅鋁高位回落-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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銅
核心邏輯；春節(jié)假期后，消費復(fù)蘇需要時間緩沖，疊加過熱情緒回落，銅價存在回落風險。
盤面情況：昨日銅價如預(yù)期回調(diào)整理，主要原因是情緒回落疊加需求回暖需要一定的時間，短期仍在累庫周期內(nèi)。假期期間，歐洲央行表示繼續(xù)加息50bp仍然是當前較為合理的選擇，同時聯(lián)儲2月加息臨近，即使加息25bp也對美元起到支撐，節(jié)前宏觀過熱情緒回歸理性。節(jié)前市場交易的另一個利多是消費的回暖預(yù)期，而從現(xiàn)實來看，消費復(fù)蘇需要緩沖時間，市場也需要現(xiàn)實加以驗證來提振信心。昨日AFS預(yù)計全球汽車市場芯片不足導致汽車持續(xù)減產(chǎn)，此消息更是打擊了市場對于消費修復(fù)的信心。
供應(yīng)端：冶煉產(chǎn)能處于低位，節(jié)后將陸續(xù)回升。加工費回升至82.2美元/干噸，秘魯?shù)腖asBambas和Antapaccay銅礦受到動亂影響，或影響全球2%的銅礦供應(yīng)，礦端受到較強影響；但中國進入春節(jié)假期，各地冶煉廠進入放假模式，冶煉產(chǎn)能削減的更多，由此加工費反而回升。但假期過后，冶煉端陸續(xù)恢復(fù)運營，礦端產(chǎn)出持續(xù)受阻，料加工費短期高位整理，中期仍有下行空間。需求端：春節(jié)期間，需求下降至低位，市場交投十分清淡，節(jié)后陸續(xù)回升。電解銅制桿周度開工率錄得25.57%，較上周下滑23.45個百分點，下游開工率下降至低位；精廢價差擴大，精銅替代性減弱。料節(jié)后，市場需求有所回升，但短期回升速度較慢，庫存仍處于累庫周期。
策略建議：期貨端高位空單繼續(xù)持有；期權(quán)端賣出看漲期權(quán)
關(guān)注點：市場對于節(jié)后的樂觀預(yù)期；歐美釋放鴿派信號
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