>> 華安證券-廣譽遠(600771)逐步甩掉歷史包袱，國藥精品整裝出發(fā)-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件：
公司發(fā)布2022全年業(yè)績預告，公司預計2022年出現(xiàn)虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.40億元至-3.60億元，預計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-4.45億元至-3.65億元。
分析點評
“降應收、去庫存、增純銷”，持續(xù)改善運營質(zhì)量
公司2022年前三季度歸母凈利潤-0.50億元；扣非歸母凈利潤-0.54億元。預計單Q4歸母凈利潤為-3.90至-3.10億元，虧損出現(xiàn)擴大。
其原因主要是控貨和營銷投入等一次性因素。一方面2022年公司適度控制發(fā)貨，加強純銷考核，開展多種形式的推廣活動，特別是四季度公司推行現(xiàn)款發(fā)貨，營收出現(xiàn)顯著下降；另一方面對渠道庫存加大消化力度，持續(xù)加大了營銷投入，純銷提升進一步鞏固，使得全年市場推廣費用發(fā)生額同比增加，但銷售費用率同比下降。
謹慎考量計提減值準備，2023年有望輕裝上陣
公司謹慎考慮市場環(huán)境影響，結(jié)合存貨狀態(tài)、市場預期、生產(chǎn)經(jīng)營等實際情況，對2022年度出現(xiàn)減值跡象的資產(chǎn)進行了減值測試，并對相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備?？梢园l(fā)現(xiàn)公司應收票據(jù)和應收賬款較高，2022Q3為11.71億元，預計公司進行了相應處理。
董事會換屆完成，各領(lǐng)域精英匯集
2023年1月18日公司召開臨時股東大會，選舉楊波為公司第八屆董事會董事長，并產(chǎn)生新一屆新領(lǐng)導班子。
2023年1月18日公司召開臨時股東大會，選舉楊波為公司第八屆董事會董事長。新董事長汾酒集團任職多年，成功打造竹葉青子品牌。
公司董事會聘任苗輝為公司總裁。苗輝曾任振東制藥副總裁，成功打造“朗迪鈣”，市場營銷經(jīng)驗豐富；
聘任柳花蘭為公司副總裁，曾任廣譽遠中藥股份有限公司政府事務總監(jiān)；
聘任王俊波為公司財務總監(jiān)，曾任晉能控股裝備制造集團計劃財務部副部長、資金總監(jiān)；
聘任唐云為董事會秘書，長期擔任廣譽遠董秘。
國藥老字號整裝出發(fā)，產(chǎn)品稀缺性凸顯
廣譽遠始創(chuàng)于明嘉靖二十年，公司擁有“一個中華老字號、兩項國家級保密品種、三項國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項目、四款精品中藥、五百年無斷代傳承文化”。作為山西省中藥企業(yè)典范，廣譽遠回歸山西國企受重視。其四大核心單品（定坤丹、龜齡集、安宮牛黃丸、牛黃清心丸）+龜齡集酒，“四菜一湯”潛力巨大。
根據(jù)公司中報提出的愿景，未來公司將圍繞“全產(chǎn)業(yè)鏈打造高品質(zhì)中藥”的總體戰(zhàn)略，以成為“高品質(zhì)中藥領(lǐng)導者”為使命愿景，提出“精品牽引、經(jīng)典夯基、龜酒重塑、雙線并重”的運營策略，著力構(gòu)建“一基一鏈一圈”的發(fā)展格局（以高品質(zhì)中藥為基，打造立足山西、輻射全國的中藥產(chǎn)業(yè)鏈，打造國內(nèi)高品質(zhì)中藥大健康生態(tài)圈）。
投資建議
根據(jù)公司業(yè)績預告我們調(diào)整盈利預測，我們預計，公司2022~2024年收入分別12.7/16.4/21.3億元，分別同比增長48.0%/29.8%/30.0%；歸母凈利潤分別為-4.0/1.8/2.8億元，2023/2024年對應估值為95X/59X。公司經(jīng)歷2022年改革期逐步擺脫困境，2023年有望迎來困境反轉(zhuǎn)，我們看好公司未來長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示
原材料供給及價格波動風險；治理改善不及預期風險等。
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