>> 第一上海-長飛光纖光纜(6869.HK)主業(yè)回暖，新業(yè)務(wù)可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 421KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃佳杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主業(yè)持續(xù)改善：公司2022年前三季度收入102.4億元，同比增長50.9%，整體毛利率23.2%，同比提升3.2個百分點,歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為8.8/7.9億元，同比分別增長55%/238.6%，2022年全年預(yù)計扣非凈利潤10.2億元至11.2億元之間，同比增長228%至260%。主營產(chǎn)品量價齊升且利潤率亦同步改善。
光纖光纜景氣度回升:國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)推進,截至2022年6月，三大運營商集采總量同比提升約17%（CRU統(tǒng)計），國內(nèi)需求企穩(wěn)回升，公司在歷次三大運營商集采份額中始終保持領(lǐng)先，有望充分受益包括業(yè)內(nèi)最大的中移動普通光纜年度集采等國內(nèi)的后續(xù)需求。
國際化布局效果顯現(xiàn)：22H1公司海外業(yè)務(wù)約21.9億元，同比增長53.1%，海外收入占比達到34.2%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司印尼和波蘭光纜廠均已完成產(chǎn)能擴增，海外光纜交付能力進一步提升，以匹配未來海外不同市場的固定寬帶和4/5G無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；另外菲律賓、秘魯、墨西哥等通信網(wǎng)絡(luò)工程項目持續(xù)推進中，業(yè)務(wù)模式也從單一的產(chǎn)品銷售升級為提供系統(tǒng)工程解決方案，我們預(yù)計公司未來海外業(yè)務(wù)收入仍將有穩(wěn)定增長以及正面的利潤貢獻。
完善多元化布局：公司已完成了在光通訊產(chǎn)品全布局、先進半導(dǎo)體、工業(yè)激光及海纜工程等多元化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，包括收購了專注第三代半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的啟迪半導(dǎo)體和光模塊龍頭企業(yè)博創(chuàng)科技、成立了工業(yè)激光器子公司長飛光坊、以及與寶勝科技合資成立的寶勝長飛海洋工程公司。我們認為公司新業(yè)務(wù)布局各賽道發(fā)展空間大，且公司在先進制造領(lǐng)域整合能力強，未來獲得相關(guān)業(yè)務(wù)增長貢獻確定性較高。
目標(biāo)價26.70港元，維持買入評級：公司光纖纜/器件主業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，22H1經(jīng)營現(xiàn)金凈流入3.3億元，為近6年最高水平，且多元化及海外布局有望成為新增長點以抵御國內(nèi)光纖纜需求波動風(fēng)險。我們認為公司當(dāng)前主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健且新業(yè)務(wù)可期的趨勢有望帶來穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，預(yù)計公司2022-2024年收入分別為143/162/183億元，預(yù)測凈利潤為11.2/12.4/13.2億元，維持其未來十二個月目標(biāo)價為26.70港元，對應(yīng)2022-2024年16/15/14倍預(yù)測市盈率，當(dāng)前股價及估值中樞安全邊際較高，維持買入評級。
風(fēng)險因素：國內(nèi)通訊運營商光纖光纜集采價格大幅下降
|
|
