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1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)會(huì)
　　1月銅價(jià)大幅飆升，但節(jié)后表現(xiàn)為回落整理，國(guó)內(nèi)主力合約一度站上7萬(wàn)整數(shù)關(guān)口，滬銅總持倉(cāng)在40萬(wàn)手之上波動(dòng)，成交量并未進(jìn)一步放大。宏觀方面，美國(guó)四季度GDP超預(yù)期，市場(chǎng)一致預(yù)期1月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，關(guān)注會(huì)議聲明對(duì)于未來(lái)基準(zhǔn)利率路徑得指引。此外日本央行放寬收益率波動(dòng)區(qū)間和歐央行偏鷹派態(tài)度也削弱了美元強(qiáng)度。弱美元是導(dǎo)致銅價(jià)持續(xù).上揚(yáng)的主要原因?，F(xiàn)貨市場(chǎng)支撐力.度較小，下游需求表現(xiàn)并不樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，力度高于去年。
　　1月訂單總體趨弱，年底補(bǔ)庫(kù)力度大，也反應(yīng)了實(shí)際需求復(fù)蘇力度不及預(yù)期，但隨著疫情防控措施放開(kāi)和政策強(qiáng)信號(hào)頻發(fā)，房地產(chǎn)方面市場(chǎng)預(yù)期回暖。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，外需下降明顯拖累國(guó)內(nèi)出口強(qiáng)度，鋼管和板帶箔都受到影響，總體表現(xiàn)趨弱。展望2月，消費(fèi)總體穩(wěn)中偏弱，關(guān)注國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地對(duì)需求的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)在旺季來(lái)臨前現(xiàn)貨大概率將繼續(xù)走弱。
　　庫(kù)存來(lái)看，1月庫(kù)存表現(xiàn)基本符合我們的預(yù)期，下游需求不足得到快速補(bǔ)庫(kù)存的佐證。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能基本處在較高的生產(chǎn)率水平，但海外冶煉廠受到干擾較多，特別是智利Codelco旗下最大的冶煉廠Chuquicanata.下游提前放假，需求不足導(dǎo)致實(shí)際現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)了階段性的充裕。
　　2、跨市套利機(jī)會(huì)
　　從貿(mào)易升水來(lái)看，進(jìn)口需求已經(jīng)顯著下降，貿(mào)易升水重心從最高140美元回落到近期的40美元附近，體現(xiàn)進(jìn)口需求已經(jīng)跌至冰點(diǎn)，現(xiàn)貨方面當(dāng)前有利于出口,但從平衡變動(dòng)的角度來(lái)看，套利建議中性偏進(jìn)口方向。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施的持續(xù)落地和旺季消費(fèi)到來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求有望回暖。