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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.2億元~-3.8億元，與上期同期相比，將減少3.54億元~4.14億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-3.76億元~-4.36億元，與上期同期相比，將減少3.62億元~4.36億元。其中預(yù)計(jì)22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.88億元~-2.48億元，與上期同期相比，將減少1.76億元~2.36億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-2.00億元~-2.60億元，與上期同期相比，將減少1.71億元~2.31億元。
　　點(diǎn)評：
　　全年收入受疫情影響較大，營銷費(fèi)用和計(jì)提減持影響短期盈利水平。2022年3月-11月全國疫情擴(kuò)散、線下門店開業(yè)時(shí)間縮短，且線上物流受阻，導(dǎo)致公司銷售收入同比下降幅度較大，同時(shí)開店計(jì)劃受到不利影響，業(yè)績相對較為疲軟。2022年公司持續(xù)推進(jìn)品牌升級戰(zhàn)略，在廣告投放、業(yè)務(wù)宣傳和形象升級方面投入有所增加，疊加公司對蘭亭集勢長期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備約4200萬元，因此2022年公司盈利承壓。
　　疫情影響逐步改善，品牌戰(zhàn)略升級、門店擴(kuò)展優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)。隨著感染人數(shù)高峰已過，客流量與消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，2023年1月公司線下門店客流量逐步恢復(fù)，并有望持續(xù)改善。公司聚焦奧康主品牌，布局中高端皮鞋賽道，打造舒適男士皮鞋專家定位，實(shí)現(xiàn)品牌升級與年輕化擴(kuò)圈。此外公司持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在核心商圈開設(shè)旗艦店，打造沉浸式購物體驗(yàn)，傳遞舒適化的品牌理念，吸引年輕消費(fèi)群體。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們長期看好公司積極推進(jìn)品牌升級轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，全方位提高品牌勢能，加速品牌向高端化、年輕化轉(zhuǎn)型。2022年3月以來新冠肺炎疫情影響銷售，我們下調(diào)2022-23年歸母凈利為3.32/1.23億元/1.81億元（原值為0.75/1.23億元/1.81億元），目前股價(jià)對應(yīng)2023年21.43倍PE，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇、新冠疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)。