>> 德邦證券-科匯股份(688681)業(yè)績短期承壓，研發(fā)積淀助力長期發(fā)展-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計2022年年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元到3.2億元，同比下降17.42%-13.35%。預計實現(xiàn)歸母凈利潤為-800萬元到500萬元，同比下降114.65%-90.85%。預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為-1,600.萬元到-300萬元，同比下降135.15%-106.59%。
2022年疫情持續(xù)散點多發(fā)，影響公司主營業(yè)務安裝調試進程致使收入有所下降。公司的主要產品為智能電網故障監(jiān)測與自動化相關產品，需要技術人員實地安裝、調試，2022年受疫情影響，整體安裝調試進程不及預期，致使公司營業(yè)收入有所下降。開關磁阻電機業(yè)務方面，由于其下游主要應用領域：紡織及鍛造行業(yè)受到宏觀經濟下行影響，需求有所降低。我們認為隨著疫情防控放開，公司主營業(yè)務有望回歸正軌，業(yè)績修復確定性較大。2022年12月，公司公告擬與張店區(qū)政府簽署《關于科匯綠色智能電力裝備產業(yè)園項目置換框架協(xié)議》，新園區(qū)搬遷后，公司生產經營規(guī)模有望進一步高質量轉型升級。
研發(fā)基礎深厚，堅定看好公司長期發(fā)展。公司深耕電力設備領域多年，組建了一支長期穩(wěn)定的優(yōu)質研發(fā)團隊，核心技術人員均是業(yè)內高水平人才，董事長徐丙垠先生兼任山東大學特聘教授，山東理工大學教授、博士生導師、智能電網研究院院長，享受國務院特殊津貼。公司多年來重視研發(fā)投入，截至2022H1，公司研發(fā)人員占總人數(shù)比為25.41%，研發(fā)費用率達14.86%，先后多次承擔國家863計劃重大專項子課題、國家重點新產品計劃等重點科技項目，目前公司主要產品均由核心科研成果轉化，研發(fā)成果對業(yè)績具有良好驅動作用。2022年12月，公司公告由公司和若干單位聯(lián)合完成的“大容量開關磁阻電機及其在重型電動螺旋壓力機中的應用”項目獲2022年度山東省科學技術進步一等獎，是國際首次把開關磁阻電機應用于重型電動螺旋壓力機，解決了我國航空基礎鍛件的卡脖子問題。進一步夯實了公司在行業(yè)的競爭地位。我們看好公司多年研發(fā)投入帶來的深厚技術儲備，有望切入市場空白領域，打造先發(fā)優(yōu)勢。
依托多年研發(fā)優(yōu)勢，積極布局用戶側儲能業(yè)務。公司目前形成了包括電池模組、電池管理系統(tǒng)、儲能柜、變流器與控制設備在內完整的儲能產品線，強化在用戶側儲能優(yōu)化運行、孤島運行、實現(xiàn)不間斷供電等技術特色。2021年，公司在廈門、南通、淄博等地實現(xiàn)了光儲一體化運營系統(tǒng)的銷售，收到了良好的應用效果。全資子公司青島科匯處于用戶側儲能新產品的研發(fā)、新業(yè)務的推廣階段，2022年已進入投產期。隨著儲能業(yè)務推進，公司有望打造第二增長曲線，蓄力長期發(fā)展。
投資建議與估值：短期內公司業(yè)績受到疫情影響有所承壓，長期看，我們認為隨著研發(fā)成果不斷轉化，新業(yè)務開展有望帶來發(fā)展新動能。我們調整2022-2024年盈利預測，預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)銷售收入為3.12億元、4.59億元、5.43億元，增速分別為-15.4%、47.0%、18.1%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為0.01億元、0.54億元、0.69億元，增速分別為-98.7%、7429.7%、26.8%。維持增持投資評級。
風險提示：客戶集中度較高風險，業(yè)績季節(jié)波動性風險，技術研發(fā)推廣不及預期風險，原材料價格波動風險。
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