>> 光大證券-藏格礦業(yè)(000408)2022年度業(yè)績預告點評：氯化鉀及碳酸鋰量價齊升，22年業(yè)績大幅增長-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件：1月30日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告。2022年，公司預計實現歸母凈利潤56.3-57.8億元，同比增長294.44%-304.95%；預計實現扣非后歸母凈利潤56.4-57.9億元，同比增長315.34%-326.39%。其中2022Q4公司預計單季度實現歸母凈利潤14.6-16.1億元，同比增長143.13%-168.03%，環(huán)比下滑8.76%-17.24%。
氯化鉀碳酸鋰量價齊升，巨龍銅業(yè)放量增厚投資收益。2022年，受益于氯化鉀和碳酸鋰兩大主營產品的量價齊升，以及參股巨龍銅業(yè)投資收益的增厚，公司2022年業(yè)績實現大幅增長，略超此前預期。價格方面，根據iFinD數據，2022年國內氯化鉀和碳酸鋰均價分別同比增長52.7%和302%，其中22Q4均價分別同比增長16.4%和180%，分別環(huán)比變動-23.5%和+16.5%。產銷量方面，2022年公司實現氯化鉀產量約130萬噸，同比提升21.5%；實現銷量約110萬噸，同比提升3.8%。其中22Q4公司分別實現氯化鉀產量和銷量49萬噸和48萬噸，同比分別增長26.5%和22.4%，環(huán)比分別增長40.6%和283%。得益于公司萬噸級碳酸鋰生產線全面達產達標，2022年公司實現碳酸鋰產量約1.05萬噸，同比提升39.0%；實現碳酸鋰銷量約1.07萬噸，同比小幅下滑2.4%。其中22Q4公司分別實現碳酸鋰產量和銷量2423.5噸和1999噸，同比分別變動+22.3%和-22.2%，環(huán)比分別下滑26.7%和48.7%。
參股鋰鹽、銅礦項目產能擴增，未來可期。公司還通過參與產業(yè)基金間接持有麻米措礦業(yè)24%股權，麻米措礦業(yè)持有麻米錯鹽湖礦權面積115.43平方公里，探明液體鹵水礦中氯化鋰儲量250.11萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸。麻米錯鹽湖提鋰項目預計于2023年下半年建成試生產。此外，公司還持有超級資源股份有限公司19.47%股份，從而間接參與阿根廷Laguna Verde鹽湖鋰項目的開發(fā)及建設，現已取得該項目的開發(fā)運營權。同時，公司持股30.78%的巨龍銅業(yè)于2022年內實施項目擴建工程，其所擁有的知不拉銅多金屬礦生產規(guī)模由4000噸/日改擴建為6000噸/日，達產后年產銅約2.2萬噸；巨龍銅多金屬礦的生產規(guī)模由10萬噸/日改擴建為15萬噸/日，達產后年產銅約16萬噸左右。
盈利預測、估值與評級：受益于氯化鉀和碳酸鋰兩大主營產品的量價齊升，以及參股巨龍銅業(yè)投資收益的增厚，公司2022年業(yè)績實現大幅增長，略超此前預期。
我們小幅上調公司2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為56.72（上調2.7%）/58.38（上調0.9%）/63.76（上調0.8%）億元，維持公司“增持”評級。
風險提示：產品價格波動，產能建設風險，下游需求不及預期
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