>> 方正證券-三維通信(002115)業(yè)績預(yù)增超預(yù)期，通信業(yè)務(wù)高成長打開盈利空間-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 1028KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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事件：
2023年1月31日公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤扭虧為盈達1–1.5億元；扣非歸母凈利潤達0.75-1.125億元；基本每股收益盈利在0.13–0.195元/股。
事件分析:
1.通信海外業(yè)務(wù)業(yè)績高增，帶動公司整體盈利能力顯著抬升。公司長期堅持國際化發(fā)展方向，圍繞無線覆蓋、無線網(wǎng)絡(luò)、無線安全三大業(yè)務(wù)向海外客戶提供多樣化系統(tǒng)解決方案，已為全球30多個國家和地區(qū)的客戶提供服務(wù)，并在亞洲、北美、澳洲、歐洲等地約200個城市鋪就“信息高速路”。依托公司多年來的海外市場戰(zhàn)略布局、研發(fā)投入以及渠道建設(shè)，公司海外營收占通信業(yè)務(wù)的收入比由2019年的10%升至2022年H1的33%，2022年前三季度，公司境外收入創(chuàng)歷史新高，同比增長108.47%。受益于海外通信業(yè)務(wù)毛利率水平提高、外銷產(chǎn)品美元計價受匯率走高因素兌換人民幣數(shù)量增加，公司通信業(yè)務(wù)整體盈利能力顯著抬升，2022H1通信業(yè)務(wù)毛利額已占公司全部業(yè)務(wù)毛利總額的74%左右，預(yù)計2022全年公司通信海外業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)高增。
2.通信運營業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)增加，成為穩(wěn)固公司盈利的新業(yè)態(tài)。5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運營業(yè)務(wù)（通信鐵塔）和衛(wèi)星通信運營業(yè)務(wù)是公司通信運營收入的核心。通信鐵塔板塊，2022年公司投入4.5億元募集資金用于通信鐵塔建設(shè)開發(fā)，2022年前三季度實現(xiàn)收入5696.84萬元，同比增長81.07%；衛(wèi)星通信板塊，旗下子公司海衛(wèi)通目前已累計為全球數(shù)千個衛(wèi)星小站提供寬帶上網(wǎng)服務(wù)，并于2022年8月成功完成衛(wèi)星與5G融合的船端信息化解決方案測試，加快船舶智能化產(chǎn)品研發(fā)?；诠就ㄐ盆F塔站址資源的逐漸增加、共享率和規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)提升、船舶智能化產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)，通信業(yè)務(wù)成為目前公司主要的利潤來源，2022全年公司通信營收和利潤預(yù)計將延續(xù)高增長態(tài)勢。
3.商譽減值、應(yīng)收賬款補償?shù)葧嬁颇孔儎?，正向作用公司利潤?021年公司對子公司巨網(wǎng)科技商譽計提減值準(zhǔn)備高達7.98億元，導(dǎo)致公司2021年度業(yè)績出現(xiàn)大額虧損。相比之下，2022年公司計提的商譽減值金額大幅下降。截至2023年1月31日，由于巨網(wǎng)科技2022全年業(yè)績尚存不確定性，預(yù)計公司2022全年計提商譽減值金額較小或不計提減值；另外，根據(jù)公司早前簽署的《業(yè)績獎勵及補償協(xié)議》，公司2022年將獲得業(yè)績承諾補償義務(wù)人對巨網(wǎng)科技1531萬元應(yīng)收賬款的補償義務(wù)，預(yù)計該補償款項對公司全年凈利潤產(chǎn)生積極影響。
投資建議：
公司已形成通信業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)的雙主業(yè)格局，隨著國內(nèi)5G持續(xù)建設(shè)和衛(wèi)星通信的快速發(fā)展，公司通信業(yè)務(wù)迎來上景氣周期，互聯(lián)網(wǎng)傳媒板塊子公司巨網(wǎng)科技將繼續(xù)保持與頭部媒體的緊密合作，未來成長空間廣闊。我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)總收入為116.44/131.32/147.41億元，同比增長13.45%/12.78%/12.25%，公司歸母凈利潤分別為1.29/1.79/2.18元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:
海外市場需求不及預(yù)期；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；訂單交付進度不及預(yù)期。
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