>> 興業(yè)證券-海螺環(huán)保(00587.HK)景氣觸底，高速拿量-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
韓亦佳 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績盈利預(yù)警：預(yù)計2022年歸母凈利潤同比下降30-50%。
1）工業(yè)產(chǎn)廢量不足，危廢處置行業(yè)景氣度下滑，市場競爭激烈程度加劇，預(yù)計危廢處置價格持續(xù)下行，為拖累公司盈利的主要原因。疫情反復(fù)以及復(fù)雜的國際環(huán)境制掣工業(yè)生產(chǎn)活動，開工量下降直接影響工業(yè)危廢處置行業(yè)總體需求下降，且近年來，國內(nèi)核準(zhǔn)的危廢資質(zhì)增長較快，行業(yè)需求不足的環(huán)境下，眾多入局者參與的競爭激烈程度加劇，工業(yè)危廢處置價格下降明顯，行業(yè)加速出清，傳統(tǒng)無害化處置龍頭東江環(huán)保預(yù)計2022年虧損4.3-5.1億元，眾多傳統(tǒng)無害化處置企業(yè)已在謀劃轉(zhuǎn)型。
2）2022年水泥窯錯峰力度增加，影響公司水泥窯協(xié)同項目產(chǎn)能利用率，限制公司固危廢進廠。
行業(yè)景氣下行期，公司運營重點在高速拿量且進展順利。公司繼續(xù)全力開拓客戶，同時施行技改，預(yù)計22Q4工業(yè)一般危廢處置量再創(chuàng)新高，2022年工業(yè)固危廢進廠量仍實現(xiàn)合理增長。未來海螺水泥將加大對海螺環(huán)保的協(xié)同支持力度，包括在協(xié)助達成水泥窯協(xié)同危廢處置行業(yè)的各企業(yè)間的協(xié)同合作、提升海螺環(huán)保水泥窯使用的優(yōu)先級等多方面提供支持。
我們的觀點：
競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，水泥窯協(xié)同處置將快速替代傳統(tǒng)處置，海螺環(huán)保仍處于獲取項目和產(chǎn)能釋放的高速成長期，進入“跑馬圈地”后的收獲期，公司預(yù)計23Q1價格見底。海螺水泥控股海螺環(huán)保也打消了市場對長期利益分配的隱憂。我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司22/23/24年收入分別為18.1/23.4/30.1億元，同比分別+6.3%/+29.8%/+28.4%，歸母凈利潤分別為4.0/5.7/7.8億元，同比分別-30.6%/+42.7%/+35.1%，維持“買入”評級，目標(biāo)價7.37港元。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響企業(yè)產(chǎn)廢和跨省運輸、工程建設(shè)不及預(yù)期、回款不及預(yù)期、市場競爭加劇、潛在環(huán)境風(fēng)險
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