>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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pdf 共25頁 |
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國泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：石腦油價(jià)格僵持，3月MOPJ尾盤在695-696商談；PX價(jià)格上漲，兩單4月亞洲現(xiàn)貨在1082美元/噸CFR成交。3月買盤在1080，無賣盤報(bào)價(jià)。2月1日PX估價(jià)在1081美元/噸CFR，較1月31日上漲11美元。
MEG：1月31日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量7100噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4200噸附近。
聚酯：江浙滌絲1日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點(diǎn)附近平均估算在2成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷在0%、85%、35%、75%、5%、10%、30%、50%、10%、20%、5%、40%、5%、130%、10%、10%、0%、70%、50%、40%、30%、20%、0%、50%。
直紡滌短1日銷售清淡，平均產(chǎn)銷25%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，60%，10%，10%，20%，10%，70%，20%。
年后開工至今，聚酯市場(chǎng)處于逐步恢復(fù)中。按照年前的規(guī)劃，初八起有不少聚酯裝置將開啟，因此預(yù)計(jì)負(fù)荷將于1月底2月初快速回升。然而從實(shí)際跟進(jìn)的情況來看，目前聚酯負(fù)荷的回升速度似乎不算太快。近期確實(shí)有不少裝置正在升溫，或者計(jì)劃提升負(fù)荷，但是多數(shù)還沒有出產(chǎn)品，因此月底聚酯負(fù)荷仍在64-65%的偏低水平徘徊。從目前的節(jié)奏來看，負(fù)荷提升的進(jìn)度是有些不及預(yù)期的。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：短期震蕩市，反套操作。聚酯修復(fù)速度不及預(yù)期，PTA將進(jìn)一步累庫。成本端PX價(jià)格高位，維持1080美金/噸附近，PX石腦油價(jià)差處于390美金/噸高位，整體估值偏高，在PTA加工費(fèi)僅剩230元/噸的情況下，關(guān)注PTA下行對(duì)PTA生產(chǎn)廠家積極性的打擊，并對(duì)PX價(jià)格產(chǎn)生的壓制。供需面而言，PTA供應(yīng)增加，近期多套裝置重啟國內(nèi)PTA負(fù)荷上調(diào)至79%附近，國產(chǎn)量提高。而需求端聚酯開工目前維持64%的低位，恢復(fù)速度慢于市場(chǎng)預(yù)期，PTA供過于求，日均累庫速度達(dá)到3-4萬噸。本周PTA工廠庫存上行?，F(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，基差走弱至-35元/噸。當(dāng)前處于織造開工的真空期，預(yù)計(jì)到正月十五之后才是驗(yàn)證聚酯消費(fèi)情況的真正時(shí)間節(jié)點(diǎn)，近期聚酯產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，反應(yīng)的是春節(jié)期間外貿(mào)訂單偏弱的現(xiàn)狀，關(guān)注聚酯后續(xù)開工修復(fù)的速度，PTA 3-5反套、多PX空PTA操作為主。
乙二醇：聚酯修復(fù)不及預(yù)期，加上乙二醇高庫存壓力之下，走勢(shì)偏弱。當(dāng)前乙二醇供應(yīng)寬松，國產(chǎn)裝置方面，由于成本端穩(wěn)定，煤炭、乙烷、石腦油價(jià)格平穩(wěn)，東北亞乙烯制乙二醇裝置開工率提升至盈虧平衡線附近，乙烯外采制乙二醇裝置負(fù)荷提升，生產(chǎn)積極性提高，周內(nèi)乙二醇裝置開工率將逐步修復(fù)至6成以上。海外乙二醇裝置開工同步提升，進(jìn)口供應(yīng)貨源較多，關(guān)注到港情況。需求端聚酯開工提升的速度不及預(yù)期，仍然維持在64-65%左右。從平衡表來看，2月份乙二醇仍有累庫壓力，將迎來庫存的峰值。當(dāng)前庫存港口110萬噸。一季度在新裝置投產(chǎn)且聚酯開工偏低的狀態(tài)下，累庫存壓力較大，價(jià)格進(jìn)入震蕩偏弱格局，關(guān)注2月中旬可能存在的脹庫風(fēng)險(xiǎn)。多PTA空乙二醇操作為主。
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