>> 信達證券-三特索道(002159)22年虧損同比減少，重整旗鼓引入國資控股股東-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：
公司公布2022年業(yè)績預(yù)期：1）2022全年營收2.3-2.7億元，同比下降37.87%-47.07%，歸母凈利虧損0.6-1.0億元，扣非歸母凈利虧損1.5-2.0億元，較21年虧損均大幅收窄；2）22Q4營收0.06-0.46億元，歸母凈利虧損0.17-0.57億元，扣非歸母凈利虧損0.93-1.43億元。
公司實控人發(fā)生變更：當(dāng)代城建發(fā)擬將所持上市公司2655萬股股份（占總股本14.98%）轉(zhuǎn)讓給高科集團，交割后，當(dāng)代城建發(fā)、當(dāng)代科技及其一致行動人羅德勝將放棄剩余股份（占總股本26.83%）對應(yīng)表決權(quán)，高科集團將直接和間接持有公司3731.46萬股（占總股本21.05%），成為公司的控股股東。
點評：
疫情反復(fù)影響業(yè)績，同比減虧系前年虧損項目出清。受國內(nèi)多地疫情反復(fù)等因素影響，公司營收同比下滑，但虧損同比大幅收窄主要系：1）21年公司對虧損項目計提了大額減值準(zhǔn)備，而22年預(yù)計不存在大額減值風(fēng)險；2）公司注重改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，精細化管理以及嚴控融資規(guī)模及成本，有效降低財務(wù)費用，緩解部分業(yè)績壓力；3）公司轉(zhuǎn)讓九路寨100%股權(quán)，取得非經(jīng)常性損益1.88億元。
引入國資股東，告別“當(dāng)代系”。原控股股東當(dāng)代科技以負債驅(qū)動多元化擴張，業(yè)務(wù)版圖覆蓋醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)、文旅等領(lǐng)域，于2022年4月爆發(fā)債務(wù)危機，此次交易意在回籠資金加速自救。事實上，2013年當(dāng)代科技成為公司控股股東后業(yè)績便出現(xiàn)下滑，此后公司業(yè)績呈現(xiàn)“過山車”，于2014/2016出現(xiàn)虧損，2015/2017年虧轉(zhuǎn)盈，此后直到2021年再次出現(xiàn)虧損；此外，當(dāng)代集團也多次違規(guī)占用三特索道資金，累計達42億元。此次交易后，公司將不再被“吸血”。而高科集團具備國資及文旅產(chǎn)業(yè)背景，成為控股股東后，有望實現(xiàn)資源互補，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，進一步增強三特索道的競爭優(yōu)勢和綜合實力。
春節(jié)營收翻番，蓄力23年復(fù)蘇發(fā)展。2023年春節(jié)期間公司接待游客36.3萬人次/+110.43%，營收亦同比翻番，可比口徑下恢復(fù)至2019年的104.76%，多項目反超疫前平均水平。隨著防疫政策優(yōu)化調(diào)整，節(jié)后旅游消費呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，旅游行業(yè)將享受紅利。而三特索道近年來不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，處置虧損子公司，并有序推進索道新項目建設(shè)，2023年有望迎來業(yè)績復(fù)蘇。
盈利預(yù)測：根據(jù)Wind一致預(yù)期，公司2023-2024年歸母凈利分別為0.74/1.39億元，2月3日收盤價對應(yīng)PE分別為36/19倍。
風(fēng)險提示：新項目建設(shè)進度不及預(yù)期，旅游行業(yè)復(fù)蘇慢于預(yù)期、國內(nèi)消費行業(yè)疲軟等。
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