>> 華聯(lián)期貨-銅月報(bào)：宏觀利空及需求偏淡拖累銅價(jià)-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃忠夏 |
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主要觀點(diǎn)：
宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束今年首次貨幣政策例會(huì)后宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將美國(guó)聯(lián)邦基金利率提高到4.5%至4.75%之間。與此同時(shí)，繼續(xù)每月950億美元的縮表。美國(guó)1月新增非農(nóng)就業(yè)人口51.7萬(wàn)，為2022年7月以來(lái)最大增幅，是市場(chǎng)預(yù)期值18.7萬(wàn)的近三倍，前值也被上修為26萬(wàn)。這意味著當(dāng)前美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)依舊處于歷史高位。市場(chǎng)預(yù)計(jì)將促使美聯(lián)儲(chǔ)在3月和5月的議息會(huì)議上繼續(xù)加息。隨著加息政策持續(xù)，其抑制經(jīng)濟(jì)等副作用顯現(xiàn)。激進(jìn)加息滯后效應(yīng)以及加息帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退和金融風(fēng)險(xiǎn)或發(fā)酵。不僅如此，歐洲央行和英國(guó)央行所實(shí)施的更大力度的加息，還會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)。1月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平明顯回升。行業(yè)方面，最近南美銅礦擾動(dòng)增加，秘魯拉斯班巴斯銅礦將會(huì)停產(chǎn)，這一消息導(dǎo)致銅的TC/RC費(fèi)報(bào)價(jià)走低，但因?yàn)樵S多冶煉廠庫(kù)存充足，并不擔(dān)心第一季度的供應(yīng)。LME銅庫(kù)存變動(dòng)不大，滬銅倉(cāng)單庫(kù)存仍在累積，需求仍未明顯復(fù)蘇拖累中短期銅價(jià)走勢(shì)。從全年供需看，2023年銅精礦的寬松逐漸向電解銅端轉(zhuǎn)移，電解銅緊平衡的狀態(tài)將得到改善，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源汽車和光伏基建等綠色銅應(yīng)用有望保持高增長(zhǎng)，房地產(chǎn)和家電等傳統(tǒng)銅消費(fèi)也將企穩(wěn)回升。不過(guò)冶煉新增投產(chǎn)集中在下半年，礦端的寬松向銅端的轉(zhuǎn)移較為緩慢，所以仍有可能出現(xiàn)階段性貨源偏緊，低庫(kù)存或長(zhǎng)時(shí)間維持，對(duì)銅下方形成有力支撐。預(yù)計(jì)二月份銅價(jià)階段回調(diào)，但長(zhǎng)期上升趨勢(shì)保持。
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