>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：元宵節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)潮至，看好煤炭需求復(fù)蘇-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
8061KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
楊立宏,胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動(dòng)力煤：下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工高峰未至，港口煤價(jià)調(diào)整。供應(yīng)方面，產(chǎn)地假期結(jié)束，煤炭產(chǎn)量有所增加；但氣溫暖，電廠(chǎng)日耗下行，同時(shí)非電終端尚未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭需求延后復(fù)蘇，港口庫(kù)存相對(duì)高位，港口煤價(jià)有所回調(diào)。后期，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)用電及非電用煤需求有望回升，同時(shí)疫情影響基本消失，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，生活用電需求也有望增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下降空間不大。截至2月3日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)1305元/噸，周變化-4.04%，較2022年初同比增長(zhǎng)6.10%。2月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)727元/噸，環(huán)比2月下跌1元/噸，本周長(zhǎng)協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD周持平。2月3日，代表港口（曹妃甸+秦皇島+廣州港+京唐港）合計(jì)煤炭庫(kù)存1603.7萬(wàn)噸，周變化4.20%；其中廣州港煤炭庫(kù)存236.7萬(wàn)噸，周變化13.25%。
冶金煤：配焦煤價(jià)格調(diào)整，下游庫(kù)存繼續(xù)去化。供應(yīng)方面，假期影響減弱，煉焦煤供應(yīng)有所增長(zhǎng)，港口庫(kù)存有所回升，同時(shí)隨著宏觀預(yù)期利好繼續(xù)，下游焦化開(kāi)工率提高，煉焦煤庫(kù)存繼續(xù)去化。港口方面，主焦煤資源稀缺性仍存，價(jià)格以穩(wěn)為主，配焦煤價(jià)格隨動(dòng)力煤價(jià)調(diào)整。后期隨著兩會(huì)臨近，焦煤礦山安全形勢(shì)或趨緊，供應(yīng)難以大幅增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)利好實(shí)施，下游剛性需求仍存，預(yù)計(jì)冶金煤價(jià)格降幅也不大。截至2月3日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2500元/噸，周持平；1/3焦煤庫(kù)提價(jià)2210元/噸，周變化-5.96%；六港口煉焦煤庫(kù)存125.5萬(wàn)噸，周變化24.5%；國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠(chǎng)、全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化-5.26%、-5.13%；全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)噴吹煤庫(kù)存環(huán)比上周變化-3.9%。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：生產(chǎn)端庫(kù)存回落，焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升。假期結(jié)束，宏觀利好下，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率提高，焦炭需求增加；產(chǎn)地焦企方面，隨著節(jié)后物流運(yùn)輸條件逐漸向好，廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存壓力隨之減輕，焦炭市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。鋼材市場(chǎng)受假期影響，交投也明顯趨弱，開(kāi)啟季節(jié)性累庫(kù)，價(jià)格窄幅波動(dòng)。截至2月3日，一級(jí)冶金焦天津港平倉(cāng)價(jià)2450元/噸，周持平；獨(dú)立焦化廠(chǎng)、樣本鋼廠(chǎng)焦炭總庫(kù)存周變化分別為-8.84%、0.23%；四港口焦炭總庫(kù)存周變化-19.97%；全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率77.41%，周變化0.72個(gè)百分點(diǎn)；唐山鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率57.94%，周變化0.8個(gè)百分點(diǎn)；焦?fàn)t開(kāi)工率74.8%，周變化0.5個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格4291.00元/噸，周變化0.37%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)794.92萬(wàn)噸，周變化18.02%。
煤炭運(yùn)輸：煤炭拉運(yùn)需求未至，沿海運(yùn)價(jià)下跌。春節(jié)假期收尾，產(chǎn)業(yè)仍處于恢復(fù)期，煤炭拉運(yùn)需求不高，疊加節(jié)后運(yùn)力充裕，沿海煤價(jià)運(yùn)價(jià)下行。但國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)受中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等影響，運(yùn)價(jià)止跌回升。截止2月3日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)574.10點(diǎn)，周變化-1.03%；國(guó)際海運(yùn)價(jià)格（印尼南加-連云港）10.53美元/噸，周變化2.83%；環(huán)渤海四港貨船比19.10，周變化28.19%。
煤炭板塊行情回顧
節(jié)前一周煤炭板塊收漲，并跑贏大盤(pán)指數(shù)，相關(guān)個(gè)股有所表現(xiàn)。煤炭(中信)指數(shù)周變化2.74%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化2.91%，煤化工Ⅱ(中信)周變化1.57%。個(gè)股方面，煤炭采選板塊個(gè)股漲跌不一，其中恒源煤電、潞安環(huán)能、華陽(yáng)股份、上海能源、冀中能源漲幅靠前；煤化工板塊遼寧能源、寶泰隆、云煤能源漲幅靠前。
本周觀點(diǎn)及投資建議
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，春節(jié)假期收尾，但效應(yīng)仍存，煤炭產(chǎn)地供應(yīng)及拉運(yùn)增加，港口庫(kù)存回升，同時(shí)下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)高峰未至，工業(yè)用電減少，非電耗煤也不足，供增需弱下動(dòng)力煤價(jià)格下調(diào)。冶金煤也同樣受下游復(fù)蘇未至影響，主焦煤穩(wěn)定，配焦煤隨動(dòng)力煤回調(diào)。煤炭進(jìn)出口方面，國(guó)際煤炭市場(chǎng)仍然多空消息交織，一方面歐洲需求暫時(shí)緩解，國(guó)際動(dòng)力煤煤價(jià)弱勢(shì)；另一方面，印度預(yù)計(jì)2023年煤炭需求增長(zhǎng)空間仍大，12月進(jìn)口大幅增加；印尼上調(diào)2023年1月動(dòng)力煤參考價(jià)（HBA），出口貿(mào)易LHV受限等不利于國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口；蒙古國(guó)擬修改煤炭交易政策，也可能導(dǎo)致煤炭進(jìn)口成本上漲，總體來(lái)說(shuō)，近期國(guó)際煤炭市場(chǎng)一系列變動(dòng)大概率增加煤炭進(jìn)口的邊際成本，或?qū)?dǎo)致2023年煤炭進(jìn)口不及預(yù)期。后期，隨著元宵節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)高峰，疊加疫情渡過(guò)以及地產(chǎn)等宏觀利好落地，工業(yè)及民生用電復(fù)蘇，煤炭市場(chǎng)需求有望好轉(zhuǎn)；同時(shí)，假期曝光多起煤炭生產(chǎn)事故，兩會(huì)臨近，后期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊，煤炭供應(yīng)或受限；預(yù)計(jì)煤價(jià)繼續(xù)下調(diào)空間不大，2023年行業(yè)景氣度有望維持。另外，值得注意的是，近期A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)密集披露，煤企年度業(yè)績(jī)優(yōu)異，部分上市公司明顯超預(yù)期。當(dāng)前，煤炭股板塊動(dòng)態(tài)估值仍然較低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價(jià)值。建議繼續(xù)關(guān)注以下機(jī)會(huì)：第一，政策引導(dǎo)下的確定性和彈性機(jī)會(huì)，根據(jù)不同電煤長(zhǎng)協(xié)比例構(gòu)建策略矩陣，以中國(guó)神華、中煤能源和晉控煤業(yè)為代表的高電煤長(zhǎng)協(xié)比例標(biāo)的，受益長(zhǎng)協(xié)量?jī)r(jià)提升，具備較高勝率，同時(shí)，中國(guó)神華、中煤能源還或?qū)⑹芤嬗诒O(jiān)管部門(mén)推動(dòng)央企估值回歸合理水平，推動(dòng)打造一批旗艦型央企上市公司等服務(wù)活動(dòng)；以陜西煤業(yè)和山煤國(guó)際為代表的中電煤長(zhǎng)協(xié)比例標(biāo)的，受益
|
|
