>> 國投安信期貨-CTA月報：基本面情緒推動持倉量表現(xiàn)，截面內(nèi)部短周期變化頻繁-230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1775KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王鍇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1月商品市場整體上行，20日動量逐步企穩(wěn)，較上月走高，位于75分位數(shù)的品種數(shù)量也有所增加。從因子表現(xiàn)來看，動量因子有所修復(fù)，短周期時序優(yōu)于截面，期限結(jié)構(gòu)則在板塊間表現(xiàn)較為分化。市場上漲行情下期限結(jié)構(gòu)指標(biāo)有所虧損，表明目前商品普遍仍處于back結(jié)構(gòu)，但是隨著經(jīng)濟修復(fù)和積極政策的推進，從下旬開始，黑色建材、有色銅鎳等品種顯示遠(yuǎn)月預(yù)期開始回升，做多收益逐漸累積。在基本面情緒的推動下，持倉量收益占比擴大，主導(dǎo)多頭信號，但強度邊際遞減。
從整個品種池的持倉量變化絕對比值上看，1月份多頭倉位占比先擴大后收窄，其中貴金屬已持續(xù)保持多頭近兩周時間。動量反轉(zhuǎn)可能性增大，但短期動量未有明顯降低，截面上白銀相對黃金偏弱。其余板塊方面，黑色的熱卷和化工的瀝青等品種，在動量截面和持倉量因子上1月下旬開始保持做多信號共振，但近期有邊際減弱的跡象。此外，有色在期限結(jié)構(gòu)方面逐步呈現(xiàn)多頭信號。農(nóng)產(chǎn)品豆棕油在截面上偏弱，玉米由于多頭減倉明顯也開始轉(zhuǎn)向做空。
從因子角度出發(fā)，動量時序各個板塊的收斂幅度減緩，并在近期開始分化，尤其體現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品和有色板塊。兩個板塊時序因子下行幅度在節(jié)后走擴。倉位上，上月動量時序的倉位主要集中在黑色板塊的焦煤和硅鐵。動量截面因子方面，股指和農(nóng)產(chǎn)品板塊寬幅震蕩，兩個板塊因子強度節(jié)后分化幅度加劇，而其他板塊因子位于中位震蕩。農(nóng)產(chǎn)品上月整體處于盤整區(qū)間，動量分化主要集中在白糖和玉米兩個品種。期限結(jié)構(gòu)因子上，貴金屬和有色板塊因子強度波動更為劇烈，假期后沖高回落，其余板塊也向中性回歸。有色板塊期限結(jié)構(gòu)上的多頭集中在鎳，而空頭集中在錫上。持倉量因子上，能化板塊較上一月波動擴大。同時前幾個月多頭倉位占比較高的貴金屬板塊，由于市場的避險情緒增加，持倉量凈多單減少，貴金屬多頭信號近期有所減弱。
凈值方面，持倉量單因子表現(xiàn)較為優(yōu)秀，集中體現(xiàn)在黑色、有色和貴金屬板塊，其中貴金屬板塊受到黃金多頭倉位的拉動，提振單因子收益0.53%。黑色品種螺紋的短周期持倉量的勝率在上月有所提升，月末倉位逐步轉(zhuǎn)空。動量時序表現(xiàn)上月表現(xiàn)欠佳，收益磨損體現(xiàn)在黑色和有色板塊。黑色板塊年后開始走弱，開倉次數(shù)較上月回調(diào)，鐵礦石價格受到監(jiān)管，影響板塊內(nèi)其他品種價格變動，焦煤動量減弱，期價窄幅波動磨損板塊收益。同時伴隨著有色板塊內(nèi)部分化收窄，品種期價承壓下行，遠(yuǎn)月價格較近月走高，截面上有色板塊的凈值出現(xiàn)大幅回撤。截面上，股指板塊在動量上收益收窄，期限結(jié)構(gòu)上保持相對優(yōu)勢，由于IC和IH合約在兩個因子擇時信號上的分化。動量上，IH受到上月趨勢性影響，維持多頭，伴隨預(yù)期走強，呈現(xiàn)Contango的結(jié)構(gòu)，因子轉(zhuǎn)空。
甲醇量化策略方面，甲醇期價上月呈現(xiàn)上行趨勢，期貨升水，基差走弱。開年甲醇產(chǎn)能投放減少，供應(yīng)增量放緩，供給因子多頭增加，同時疫情放開后需求仍然處于復(fù)蘇期，交投情緒偏弱，需求因子倉位偏空。上月供給因子上行3.10%，需求因子走低2.52%，價差因子上行0.28%，合成因子回暖0.52%，綜合信號偏多頭，Adaboost因子攀升5.45%，多頭信號轉(zhuǎn)強。
鐵礦石策略方面，上月鐵礦石窄幅震蕩，倉位開始轉(zhuǎn)向空頭，市場的交易情緒偏弱。供給端，礦山發(fā)運量減少，到港壓力增大，需求端則延續(xù)疲弱態(tài)勢。價差端，%5PB粉和普氏價格走低，基本面信號整體偏空。上月供給因子走低0.36%，庫存因子上調(diào)0.17%，價差因子走高0.71%，合成因子攀升0.31%，綜合信號多頭轉(zhuǎn)空頭。
|
|
