>> 國貿(mào)期貨-宏觀·周度報(bào)告：國內(nèi)外的預(yù)期差主導(dǎo)近期行情走勢(shì)-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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1）春節(jié)后首周，商品多數(shù)高開低走，全周收跌。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)由強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，工業(yè)品普遍走弱，農(nóng)產(chǎn)品偏震蕩。
2）美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，但非農(nóng)超于顯隱憂。1)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.50%至4.75%之間，并維持縮表規(guī)模不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申需要保持緊縮，表示對(duì)通脹回落至2%有信心之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息。往后來看，從美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹回落速度及本次利率決議表態(tài)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將逐漸放緩，上半年甚至一季度結(jié)束加息進(jìn)程是比較大概率的事件。不過，也需要警惕美國勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)的影響。2)美國1月非農(nóng)就業(yè)新增51.7萬人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的18.5萬人，失業(yè)率下降至3.4%，創(chuàng)下了1969年5月以來的最低水平，說明勞動(dòng)力市場(chǎng)需求依然旺盛。本次非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期并非技術(shù)性因素，而是反映美國服務(wù)業(yè)的較強(qiáng)復(fù)蘇。意味著美國經(jīng)濟(jì)短期硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)下降，同時(shí)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的終點(diǎn)利率（由5%上修至5.25%）和終點(diǎn)利率維持高位的持久性（年內(nèi)降息的可能性下降）可能超過市場(chǎng)預(yù)期。
3）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)。1月PMI全面回升反映了疫情達(dá)峰后經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，并呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)，一是生產(chǎn)的恢復(fù)慢于需求的恢復(fù)，二是內(nèi)需的恢復(fù)快于外需的恢復(fù)。此外，由于今年春節(jié)較往年時(shí)間偏早（全部落在1月），服務(wù)業(yè)的修復(fù)彈性較其他行業(yè)更大。但經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，主要表現(xiàn)在中小企業(yè)訂單落后于大企業(yè)，地產(chǎn)銷售仍在下滑。往后看，在外需面臨走弱壓力的背景下，擴(kuò)內(nèi)需是今年穩(wěn)增長的主要政策導(dǎo)向，未來有望通過多渠道（勞務(wù)收入+財(cái)產(chǎn)性收入）擴(kuò)大居民收入來促進(jìn)消費(fèi)，同時(shí)，持續(xù)加碼地產(chǎn)政策，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，加快地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)恢復(fù)。
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