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整體來看，上周市場有所分化。權(quán)益方面，海外強(qiáng)于國內(nèi)；大宗方面，市場整體偏弱。
　　宏觀方面，國內(nèi)1月制造業(yè)PMI重返榮枯線以上，美歐央行加息落地，美聯(lián)儲非農(nóng)強(qiáng)勁減弱市場對年內(nèi)降息的預(yù)期。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件主要關(guān)注中國1月CPI、PPI、社融等數(shù)據(jù)，以及歐元區(qū)12月零售銷售數(shù)據(jù)。
　　權(quán)益方面，節(jié)后A股市場出現(xiàn)兩大隱憂，一是漲價(jià)鏈與大宗商品共振下行，或反映弱復(fù)蘇擔(dān)憂，二是強(qiáng)勢非農(nóng)提振美元指數(shù)，引發(fā)陸股通資金撤離的擔(dān)憂。對此，我們認(rèn)為不宜過慮，其一，結(jié)合螺紋熱卷期限結(jié)構(gòu)，市場中期押注制造業(yè)、地產(chǎn)回暖邏輯不變，若1月信貸超預(yù)期被證實(shí)，政策發(fā)力提振經(jīng)濟(jì)的邏輯將被強(qiáng)化，故弱復(fù)蘇交易或僅僅是對節(jié)前過度樂觀的預(yù)期糾偏，其二，盡管短期匯率走勢可能不利于外資回流，但鑒于平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管轉(zhuǎn)向、國內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢及能源成本優(yōu)勢、政策聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需均未被證偽，2023年外資增配A股是中期趨勢，故上述隱憂并不足以令趨勢終結(jié)。風(fēng)格層面，繼續(xù)看好成長風(fēng)格，IM多單續(xù)持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，宏觀利空沖擊。
　　大宗方面，近期海外走弱，國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏發(fā)生變化：美聯(lián)儲議息會議的新信息是3月利率高點(diǎn)不確定，而非農(nóng)數(shù)據(jù)使得金融端擾動加??；國內(nèi)方面，各地基建投資項(xiàng)目紛紛上馬，但地產(chǎn)復(fù)工資金仍未明顯改善，鋼材表需復(fù)蘇仍待觀察，因此短期行情或進(jìn)入震蕩期，難以形成明顯趨勢。黑色系近期面臨觀察，后續(xù)超預(yù)期點(diǎn)或仍來自于政策端。原油方面，關(guān)注反彈沽空機(jī)會。有色方面，進(jìn)入觀察期，鋅價(jià)相對最弱。貴金屬方面，關(guān)注抄底機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期