>> 華泰期貨-航運(yùn)專(zhuān)題報(bào)告：供增需弱，運(yùn)力控制短期支撐運(yùn)價(jià)-230205
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 1996KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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供應(yīng)鏈端壓力繼續(xù)緩和：衡量全球供應(yīng)鏈壓力的指標(biāo)繼續(xù)緩和，處于低位，紐約聯(lián)儲(chǔ)全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)2022年12月份最新數(shù)據(jù)為1.18，花旗全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)刷新階段新低；海運(yùn)擁堵情況持續(xù)緩和；運(yùn)輸效率同樣顯著提升，中國(guó)到美國(guó)西海岸港口的時(shí)間不斷縮減，全球貨柜的準(zhǔn)班率自底部不斷抬升。
流動(dòng)性層面對(duì)于航運(yùn)價(jià)格的溢價(jià)效應(yīng)同樣逐步走弱：全球流動(dòng)性的變動(dòng)和航運(yùn)價(jià)格的走勢(shì)有較大相關(guān)性，以M2為代表的全球流動(dòng)性繼續(xù)收縮，利空航運(yùn)價(jià)格。
集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)：供增需弱，短期船東對(duì)于運(yùn)力的控制對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)形成一定支撐。供給端，綜合考慮集裝箱船舶訂單，交付以及拆解等情況，2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.7%，。需求端，衰退擔(dān)憂仍在，持續(xù)的流動(dòng)性收緊對(duì)全球需求端擾動(dòng)逐步顯現(xiàn)，海外需求端偏弱，美國(guó)需求端現(xiàn)狀以及需求預(yù)期均較為悲觀。2023年美國(guó)集裝箱進(jìn)口需求較為悲觀，美國(guó)零售商協(xié)會(huì)對(duì)于2023年前幾個(gè)月市場(chǎng)集裝箱進(jìn)口量預(yù)測(cè)均較為悲觀。供增需弱，短期更多關(guān)注船東對(duì)于運(yùn)力的控制，船東公司主動(dòng)管理運(yùn)力抵抗運(yùn)價(jià)下行趨勢(shì)，集裝箱船舶閑置運(yùn)力不斷增加，集裝箱船舶運(yùn)行速度不斷下降，大量航次被取消。
干散貨海運(yùn)市場(chǎng)：現(xiàn)實(shí)需求仍偏弱，干散貨運(yùn)價(jià)走勢(shì)疲軟態(tài)勢(shì)仍難逆轉(zhuǎn)，聚焦中國(guó)實(shí)物工作量落地對(duì)于運(yùn)價(jià)的支撐。供給端，目前干散貨船舶的訂單量、拆解量以及未來(lái)兩年的交付量均處于低位，未來(lái)干散貨船舶供給端壓力相對(duì)有限。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年干散貨船舶運(yùn)力同比增速為1.72%，2024年降為0.35%。市場(chǎng)對(duì)于2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速具有較高預(yù)期，年后重點(diǎn)通過(guò)中觀數(shù)據(jù)觀察實(shí)物工作量的最終落地情況，尤其房地產(chǎn)端數(shù)據(jù)是否有所改善?？紤]到中國(guó)干散貨海運(yùn)貿(mào)易量占全球海運(yùn)貿(mào)易量比重較高，若中國(guó)需求明顯改善，將會(huì)在一定程度對(duì)沖歐美經(jīng)濟(jì)下行對(duì)于干散貨需求的拖累，但開(kāi)年后，干散貨需求較為疲軟，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷(xiāo)售仍明顯恢復(fù)，主要商品消費(fèi)未明顯改善，干散貨運(yùn)價(jià)短期走勢(shì)料仍會(huì)偏弱，聚焦國(guó)內(nèi)實(shí)物工作量的實(shí)際落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)
全球罷工潮蔓延（上行風(fēng)險(xiǎn)）、全球船舶擁堵加?。ㄉ闲酗L(fēng)險(xiǎn)）、全球需求超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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