>> 招商證券-安森美(ON.US)22Q4跟蹤報告：23Q1營收和毛利率指引同環(huán)比下行，SiC在手訂單充足-230208
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
大小： |
899KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
安森美于2月6日發(fā)布2022Q4季報，本季度營收21億美元，同比+14%/環(huán)比-4%；毛利率48.4%，同比+3.3pcts/環(huán)比-0.9pct。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、22Q4營收環(huán)比-4%/毛利率環(huán)比-0.9pct，22全年利潤增速超營收增速3倍。
Q4營收為21億美元，同比+14%/環(huán)比-4%，高于指引中值（20.1-21.4億美元）；Q4毛利率為48.4%，同比+3.3pcts/環(huán)比-0.9pct，高于48%的指引中值（47%-49%），環(huán)比下降主要系碳化硅方面計劃進度影響及工廠利用率較低。2022全年安森美的收入達到創(chuàng)紀(jì)錄的83億美元，同比+24%，利潤增長速度比收入增長快3倍，主要系汽車和工業(yè)業(yè)務(wù)的強勁推動。22全年毛利率為49.2%，增長8.8pcts，自轉(zhuǎn)型以來增長了16.5pcts。22Q4庫存環(huán)比增加0.41億美元，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)由129天增加至136天，環(huán)比增加7天；渠道庫存環(huán)比減少1000萬美元，渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從第三季度的6.9周上升至7.3周。
2、三大業(yè)務(wù)均同比增長，汽車/能源/醫(yī)療業(yè)務(wù)需求強勁，部分工業(yè)業(yè)務(wù)疲軟。
分部門來看，22Q4公司三大部門均實現(xiàn)同比增長。電源方案部（PSG）營收為10億美元，同比+10%。先進解決方案部（ASG）營收為7.01億美元，同比+8%。智能感知部（ISG）營收為3.54億美元，同比+44%。分下游來看，22Q4汽車和工業(yè)收入合計占比73%，22Q4汽車業(yè)務(wù)收入同比+54%/環(huán)比+13%，占季度營收的47%，工業(yè)收入同比+6%/環(huán)比-10%，占季度營收的26%，主要系宏觀經(jīng)濟阻力，但能源基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療業(yè)務(wù)需求仍然強勁。
3、23Q1營收和毛利率指引同環(huán)比均預(yù)期下降，汽車領(lǐng)域需求相對強勁。
23Q1營收指引為18.7億-19.7億美元，同比-1%/環(huán)比-9%，預(yù)計汽車市場需求繼續(xù)強勁，某些工業(yè)應(yīng)用繼續(xù)疲軟，計劃退出的非核心業(yè)務(wù)市場疲軟加劇；毛利率指引下降到45.7%-47.7%，同比-2.7pcts/環(huán)比-1.7pcts，主要系產(chǎn)能利用率降低，以及碳化硅和EFK廠產(chǎn)能爬坡的稀釋影響，預(yù)計碳化硅和EFK廠的影響分別為1pct-2pcts和0.5pct-0.7pct。預(yù)計23Q1運營費用為2.98-3.13億美元，資本支出為3.4-3.8億美元，主要用于待重新開發(fā)項目（棕地）投資。
4、持續(xù)剝離非核心低毛利業(yè)務(wù)，預(yù)計23-25年碳化硅合計收入超45億美元。
迄今為止公司非核心業(yè)務(wù)退出總額達2.94億美元，計劃在23Q1再退出7500萬美元業(yè)務(wù)。公司目前LTSA有165億美元，其中1/4為SiC。22年公司SiC收入超過2億美元，公司基于LTSA預(yù)計23年SiC將交付10億美元，在23-25年之間有合計超過45億美元的SiC營收。汽車領(lǐng)域SiC的發(fā)展勢頭強勁，汽車電氣化將是長期驅(qū)動力，預(yù)計未來幾年供應(yīng)仍受限制。預(yù)計2027年太陽能將成為裝機容量最大的可再生能源，是2021年的3倍，公司22年的能源基礎(chǔ)設(shè)施收入同比+75%，超過了60%的增長預(yù)期。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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