>> 興業(yè)證券-中國光大綠色環(huán)保(01257.HK)運(yùn)營改善，賬期承壓-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
韓亦佳 |
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我們預(yù)計國補(bǔ)拖欠以及危廢板塊經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化，將使得下半年的盈利明顯承壓。此外，下半年疫情干擾建設(shè)期進(jìn)度，致使建設(shè)期收入下滑，以及美元融資成本的增加，亦對公司盈利有負(fù)向影響。
擴(kuò)大自主收儲試點范圍，生物質(zhì)板塊收入質(zhì)量持續(xù)提升。公司繼續(xù)擴(kuò)大生物質(zhì)綜合利用項目燃料自主收儲試點范圍，與當(dāng)?shù)氐慕斩捠諆挝贿_(dá)成合作，以前端收儲、村企合作社、經(jīng)紀(jì)人料場等形式共同做大做足“秸稈蛋糕”，旗下各清潔能源電廠成立專班，在已開發(fā)的15公里范圍內(nèi)秸稈資源的基礎(chǔ)上，將開發(fā)半徑擴(kuò)大至30/50/80公里，收儲秸稈的質(zhì)量和量都有明顯改善。
危廢板塊市場需求不振，競爭格局持續(xù)惡化。疫情干擾上游產(chǎn)廢企業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)，整體產(chǎn)廢量不足，疲弱市場需求下，競爭力度加劇，危廢處置價格進(jìn)一步下探，整體危廢板塊的收廢量及盈利能力都有所承壓。
我們的觀點：
我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司22/23/24年歸母凈利潤分別為3.1/7.6/9.0億港元，同比增速分別為-72.5%/+149.3%/+18.1%。1月20日股價（1.97港元）對應(yīng)2023年預(yù)期PE為5.3x，關(guān)注其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和現(xiàn)金流持續(xù)改善，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、原材料價格上升、疫情反復(fù)
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