>> 銀河證券-天奇股份(002009)鋰電回收產(chǎn)能持續(xù)提升，與蜂巢能源合作增強核心競爭力-230209
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明 |
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事件:天奇股份發(fā)布公告，公司擬與蜂巢能源共同投資設立合資公司，并以合資公司為主體在江西上饒新建廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用濕法冶金項目，產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)0.5萬噸碳酸鋰及2萬噸磷酸鐵。天奇股份持有合資公司49%的股權，蜂巢能源持有51%的股權。
鋰電回收產(chǎn)能持續(xù)提升，與蜂巢能源合作增強核心競爭力。蜂巢能源為專業(yè)鋰離子電池系統(tǒng)提供商。目前，蜂巢能源動力電池裝機量在中國排在第六位左右，世界第十位。其規(guī)劃2025年全球產(chǎn)能目標達到600GWh，占據(jù)全球25%的市場份額。
此前公司規(guī)劃2023年二季度將形成年處理10萬噸廢舊鋰電池的處理規(guī)模（5萬三元+5萬噸磷酸鐵鋰），預計產(chǎn)出鈷錳鎳12000金噸、碳酸鋰7000-7500噸，電池級磷酸鐵8000-11000噸。未來和蜂巢能源合作項目投產(chǎn)后，公司的處理規(guī)模及產(chǎn)品規(guī)模將再上一個臺階，保持行業(yè)領先水平。
鋰電回收維持高景氣，市場競爭激烈。隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展及電化學儲能的廣泛應用，疊加電池材料的資源稀缺，回收產(chǎn)能總量大幅提升，市場競爭空前激烈。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)再生利用有效產(chǎn)能為年處理廢舊電池60萬噸左右，而2021年國內(nèi)鋰電池理論退役量為51.2萬噸，實際回收廢舊鋰電池共29.9萬噸，再生利用的產(chǎn)能與電池廢料的供應情況存在高度不匹配的狀態(tài)。預計在2025年動力電池大規(guī)模退役來臨之前不匹配的現(xiàn)象依然存在。
布局MPH加工業(yè)務，提升整體盈利水平。目前，有大量國內(nèi)企業(yè)在海外投資開發(fā)紅土鎳礦，由紅土鎳礦制成鎳中間品氫氧化鎳鈷富集物(MHP)，再到國內(nèi)生產(chǎn)硫酸鎳，已成為三元鋰電池材料行業(yè)的主流生產(chǎn)路徑。2022年12月，公司MHP加工業(yè)務已經(jīng)完成產(chǎn)線改造并投產(chǎn)，MHP原料主要來自海外市場采購，主要產(chǎn)品為電池級硫酸鎳及電池級硫酸鈷，達產(chǎn)后每月計劃產(chǎn)出約800金噸金屬鎳及少量金屬鈷。MPH業(yè)務有望成為公司鋰電循環(huán)板塊新的利潤增長點。
集結多方資源，構筑電池回收渠道。公司圍繞六大渠道積極開展動力電池回收體系建設及回收渠道布局，2022年至今，公司與星恒電源、海通恒信、山西物產(chǎn)集團、廣州華勝、京東科技、涇河陜煤研究院、愛馳汽車、斯泰蘭蒂斯（上海）、蜂巢能源等企業(yè)和機構建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，以多樣化的合作模式深度綁定多方資源，共建廢舊鋰電池循環(huán)利用生態(tài)圈，形成具有天奇企業(yè)特色的鋰電池服務及循環(huán)體系。
投資建議：預計公司2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.31/4.45/5.85億元，對應EPS分別為0.61/1.17/1.54元/股，對應PE分別為28x/14x/11x，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預期風險；上游廢料價格上漲的風險；公司鋰電回收產(chǎn)能釋放不及預期的風險；其它業(yè)務盈利能力改善不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
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