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策略摘要
　　從2024年美俄大選的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，前推至今俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和美國(guó)債務(wù)上限都需要一個(gè)結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)消失只是轉(zhuǎn)移，關(guān)注1月美國(guó)非農(nóng)報(bào)告后風(fēng)險(xiǎn)的釋放。而國(guó)內(nèi)1月金融數(shù)據(jù)雖然體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)放開(kāi)之后的改善，但受到過(guò)去三年疫情的影響，居民部門(mén)消費(fèi)改善仍不樂(lè)觀，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖依然在財(cái)政端。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：流動(dòng)性階段性緊張。1）貨幣政策：本周凈投放超6000億，下周逆回購(gòu)+MLF合計(jì)逾2萬(wàn)億到期。2）宏觀政策：正確理解和大力推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化；多地放松樓市政策：武漢動(dòng)態(tài)調(diào)整住房限購(gòu)范圍，哈爾濱擴(kuò)大購(gòu)房補(bǔ)貼政策受益范圍，山東威海首套住房首付比例降至20%，河南安陽(yáng)部分購(gòu)房補(bǔ)貼3-5萬(wàn)元。3）金融數(shù)據(jù)：1月社會(huì)融資增量5.98萬(wàn)億元，同比少增1959億元；M2+12.6%，回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，M1+6.7%，回升3個(gè)百分點(diǎn)。4）通脹數(shù)據(jù)：1月CPI同比2.1%，PPI同比下降0.8%。5）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1月乘用車零售同比下降37.9%(乘聯(lián)會(huì))；1月外匯儲(chǔ)備31844.6億美元，環(huán)比上升568億美元。6）風(fēng)險(xiǎn)因素：拜登國(guó)情咨文表示美中競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不應(yīng)發(fā)展為沖突；豬糧比價(jià)進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。
　　海外：美國(guó)金融條件寬松。1）貨幣政策：鮑威爾稱通脹下降過(guò)程已開(kāi)始，但還在早期；美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派，稱5.1%峰值合理，利率或更高更持久，而交易員開(kāi)始下注利率升至6%；澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)加息25BP至3.35%；日本政府可能提名植田和男為新的央行行長(zhǎng)(日經(jīng)新聞)。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：北美、亞洲、澳大利亞和歐洲18個(gè)大城市商業(yè)地產(chǎn)環(huán)比下跌0.5%，2009年以來(lái)首次；1月全美二手車平均價(jià)格環(huán)比上漲2.5%(Manheim)。3）通脹跟蹤：德國(guó)1月調(diào)和CPI同比初值9.2%，前值9.6%；沙特上調(diào)3月原油售價(jià)；俄羅斯計(jì)劃將3月份的原油日產(chǎn)量削減50萬(wàn)桶。4）風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)計(jì)劃對(duì)俄羅斯鋁征收200%的關(guān)稅；土耳其和敘利亞強(qiáng)地震；秘魯持續(xù)爆發(fā)反政府示威游行。
　　■策略
　　強(qiáng)非農(nóng)疊加地緣不確定預(yù)期，繼續(xù)維持對(duì)收益率曲線扁平化的判斷。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　日本央行貨幣政策收緊，地緣沖突升級(jí)，疫情升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)