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事件
　　2月10日，中基協(xié)發(fā)布2022年第四季度公募基金保有量數(shù)據(jù)。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，偏股型基金韌性較強(qiáng)。2022Q4全市場非貨基公募基金凈值為15.29萬億元，季度環(huán)比-3.1%；股票+混合公募基金凈值為7.21萬億元，季度環(huán)比+1.4%。四季度股市整體回暖，債市表現(xiàn)相對(duì)低迷，偏股類基金保有量增速表現(xiàn)優(yōu)于非貨基。根據(jù)中基協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，TOP100基金代銷機(jī)構(gòu)非貨基、股票+混合保有量分別為8.01萬億元、5.65萬億元，季度環(huán)比-4.2%、-1.0%。
　　行業(yè)集中度進(jìn)一步下降，競爭分化加劇。2022Q4，非貨基、股票+混合保有量前十機(jī)構(gòu)規(guī)模占比為58.9%、58.4%，季度環(huán)比-0.93pct、-0.81pct；非貨基、股票+混合保有量前五機(jī)構(gòu)規(guī)模占比為43%、43%，季度環(huán)比-0.98pct、-0.12pct。
　　券商渠道市占率持續(xù)提升，頭部券商表現(xiàn)強(qiáng)勢。券商渠道非貨基、股票+混合保有量市占率分別較三季度+1.53pct/+1.72pct提升至17.95%/22.24%，或由于市場回暖下，券商主要客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較高所帶來。截至2022Q4，券商非貨基、股票+混合基金保有規(guī)模為1.44萬億元、1.26萬億元，季度環(huán)比+1.4%、+4.8%，增速明顯優(yōu)于銀行及第三方渠道。頭部券商客戶資源及財(cái)富管理業(yè)務(wù)推進(jìn)較好，權(quán)益類產(chǎn)品銷售增長迅速。2022Q4，中信證券及華泰證券基金保有規(guī)模位居行業(yè)前二。中信證券（+31.8%）、中金財(cái)富（+14.8%）及中泰證券（+12.1%）股混保有規(guī)模增速位居前三。東方財(cái)富證券+天天基金股混基保有規(guī)模合計(jì)為4956億元（季度環(huán)比-6%），非貨基保有合計(jì)6242億元（季度環(huán)比+3%），或得益于公司發(fā)力東財(cái)證券代銷業(yè)務(wù)所致。
　　銀行渠道保有量延續(xù)下滑。銀行渠道非貨基公募基金保有量為3.89萬億元（季度環(huán)比1%），市占率為48.6%（季度環(huán)比+1.53pct）；股票+混合基金保有量2.89萬億元（季度環(huán)比-5.8%），市占率為51.07%（季度環(huán)比-2.65pct）。銀行渠道股混基保有規(guī)模前五名維持不變，分別為招行、工行、建行、中行和交行，平安（+24.7%）、興業(yè)（+33.9%）及寧波銀行（+14.3%）非貨基保有規(guī)模增長迅速，表現(xiàn)較為亮眼。
　　第三方機(jī)構(gòu)內(nèi)部有所分化。2022Q4，第三方代銷機(jī)構(gòu)非貨基、股票+混合保有量規(guī)模分別為2.58萬億、1.43萬億，季度環(huán)比分別-13.2%、+1.5%。受四季度債券市場波動(dòng)影響，以TOB業(yè)務(wù)為特色的基煜基金、匯成基金非貨基保有規(guī)模下滑明顯，分別環(huán)比-38.6%、-34%；以C端業(yè)務(wù)為主的盈米基金股混/非貨環(huán)比+17.3%、-5.8%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。在各機(jī)構(gòu)差異化定位的策略和布局下，未來第三方渠道競爭格局或?qū)⑦M(jìn)一步分化。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：擁有強(qiáng)大的客戶流量、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)能力和豐富的產(chǎn)品線優(yōu)勢的東方財(cái)富。相關(guān)標(biāo)的：場內(nèi)基金優(yōu)勢突出的華泰證券、參股盈米基金，公募保有量規(guī)模保持穩(wěn)定增長的廣發(fā)證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟(jì)壓力增大、公募基金市場超預(yù)期低迷。