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鐵礦石價格本周探底回升。終端成材表需大幅回升，節(jié)后已經連續(xù)兩周增加。五大鋼種產量增幅明顯，鐵水產量開始恢復，帶動鋼廠對鐵礦補庫需求增加，日均疏港量重回300萬噸上方。終端向成材再向爐料端價格的正向反饋開啟，強預期兌現(xiàn)為強現(xiàn)實的可能性增加。1月中國官方制造業(yè)PMI報50.1，超過預期值49.8，較前值47.00也明顯增長。1月全國鋼鐵行業(yè)PMI為44.4%，環(huán)比回升1.4個百分點，連續(xù)2個月回升。1月PMI的走勢顯示出下游開始逐步進入被動去庫階段。外礦發(fā)運進入淡季，本期外礦到港壓力階段性加大，國內礦供給量增加，港口庫存小幅累庫，后續(xù)仍有去庫空間。隨著終端需求的恢復，鋼廠利潤空間有望改善，對鐵礦價格上漲的接受度有望提升。中期來看國內經濟活動恢復，地產投資邊際向好帶來鐵元素總需求恢復的強預期仍將支撐黑色系整體估值。海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期堅挺對美元指數(shù)的提振暫告結束，對商品市場的壓制將減弱。
　　【交易策略】
　　成材表需回升明顯，強預期落地為強現(xiàn)實的可能性正在增大。近期鐵礦供需結構有望改善，隨著終端需求的恢復鋼廠利潤有望修復，對爐料端價格上漲的接受度或將提升。鐵礦短期下行空間有限，可以嘗試賣出看跌期權以收取權利金。經過持續(xù)消耗后鋼廠節(jié)后對鐵礦仍有一定規(guī)模的補庫需求，后續(xù)產業(yè)鏈利潤有望從成材向原料端讓渡，可嘗試階段性逢高做空螺礦比。短期來看宏觀經濟恢復預期和地產端投資的邊際改善對近月合約的提振作用強于遠月，鐵礦石5-9價差具備正套邏輯。