>> 國投安信期貨-CTA周報：持倉量多空博弈加劇，動量截面有所修復(fù)-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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上周商品市場動量繼續(xù)下行，20日動量低于上周，位于80分位的品種數(shù)量大幅減少。分板塊來看，農(nóng)產(chǎn)品板塊動量均有所抬升，其余板塊動量均有所下滑。市場整體動量下跌至中低分位數(shù)水平。動量時序相較于截面表現(xiàn)較弱。從動量截面來看，能源與化工、黑色與有色之間的差異不斷加大。節(jié)后積極政策釋放的利多影響邊際減弱，在等待預(yù)期兌現(xiàn)的窗口期，持倉量對于周內(nèi)的變化體現(xiàn)較為明確，如瀝青、玉米等多空博弈較為劇烈的品種。期限結(jié)構(gòu)方面，盡管有色板塊全部維持back結(jié)構(gòu)，鋅和鎳的近月開始逐漸承壓，截面和時序做空帶來收益。此外，黑色板塊鐵礦焦炭遠(yuǎn)月預(yù)期較弱，疊加螺紋contango依舊延續(xù)，截面多空產(chǎn)生收益。
從整個品種池的持倉變化絕對比值上看，市場在需求轉(zhuǎn)暖速度放緩的情況下進入觀察期，多頭倉位減少，中性倉位增多。同時隨著前期貴金屬動量回調(diào)后開始企穩(wěn)，從目前信號強度看黃金相對白銀動量反彈更為強勢。目前多頭倉位主要集中黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊，菜粕豆粕發(fā)出動量看多信號，其中由于動量層面的調(diào)整，油粕比值的套利開始轉(zhuǎn)向，豆油處于做空端。能化多為中性信號，空頭倉位集中在有色板塊和化工品種。
動量時序：因子強度上，上周貴金屬和有色板塊動量下行趨勢邊際遞減，其余板塊位于中性震蕩。農(nóng)產(chǎn)品板塊動量減弱，其中油脂類品種進入箱式盤整區(qū)間，開倉次數(shù)減少，同時玉米空頭倉位下降。凈值上，黑色和有色有所回暖，收益來源于焦煤和鉛在后半周產(chǎn)生的偏空信號。
動量截面：伴隨著黑色和有色的品種間動量走勢的分化，兩個板塊在動量截面上的收益回溫。有色板塊截面上，錫和鋅空頭信號強烈，錫前幾周的轉(zhuǎn)向在上周擴大板塊收益。而黑色板塊的多頭倉位集中在鐵礦石。因子強度上，能化和農(nóng)產(chǎn)品呈現(xiàn)單邊下行趨勢，黑色和有色則向中性回歸。
期限結(jié)構(gòu)：與前幾周不同，凈值上，黑色板塊開始回暖，而能化板塊的收益大幅收窄。其中硅鐵從前幾周開始呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強的contango結(jié)構(gòu)，期限上空頭持續(xù)。能化板塊中橡膠空頭在中長周期維持而聚丙烯開始轉(zhuǎn)向多頭。因子強度上，大部分板塊向中性回歸，能化板塊震幅收窄。
持倉量：上周持倉量在因子中領(lǐng)先，除股指板塊小幅回撤，其余板塊均貢獻(xiàn)正向收益。其中貴金屬在持倉量上持續(xù)擴大收益，單周上行0.74%。其中黃金反彈比較快，而白銀的變化不明顯，在信號上黃金多頭逐步增加。有色板塊中銅和鎳信號偏空，其中鎳的成交量開始復(fù)蘇，而銅成交量有所下行，持倉量上凈空單主導(dǎo)。
甲醇量化策略方面，上周供給因子上行1.25%，需求因子走高0.46%，價差上揚0.14%，合成因子攀升0.57%，Adaboost因子上行2.94%，綜合信號空頭主導(dǎo)，Adaboost偏空頭。鐵礦石策略方面，上周供給因子下行1.47%，庫存因子下調(diào)0.38%，價差因子
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