>> 廣發(fā)證券-錦泓集團(tuán)(603518)看好公司2023年業(yè)績大幅回彈-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司2022年業(yè)績受疫情影響較大。根據(jù)公司1月31日公告的2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤0.64億元到0.79億元，同比下降64.9%到71.3%。主要由于公司收入占比較高的線下銷售受到新冠疫情反復(fù)影響較大，線下收入下降，2021年公司線下收入占比66.80%，此外，2021年下半年起，公司加大對線下門店的投入，2022年新店裝潢攤銷費(fèi)用、租金、人工、營銷推廣以及配套的中后臺費(fèi)用上升，包括2022年銷售不佳導(dǎo)致庫存積壓，存貨跌價準(zhǔn)備增加。
看好公司2023年業(yè)績大幅回彈。首先，公司直營收入占比高，2021年收入占比63.49%，因此經(jīng)營杠桿較高，收入增長有望帶動更快的利潤增長。其次，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，全國整體疫情進(jìn)入低流行水平，利好公司全年業(yè)績。第三，今年春節(jié)國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勢復(fù)蘇，根據(jù)久謙和蟬媽媽數(shù)據(jù)，Teenie Weenie品牌（2021年收入占比73.44%）1月天貓官方旗艦店和抖音官方旗艦店分別同比增長38%和11%，取得開門紅。第四，公司持續(xù)打造品牌力、商品力、零售力、集團(tuán)化管理和國際化人才隊伍的核心競爭優(yōu)勢，Teenie Weenie品牌在抖音平臺的女裝自播榜排名持續(xù)領(lǐng)先，在天貓和唯品會渠道的排名均繼續(xù)提升，VGRASS品牌通過強(qiáng)化連衣裙、針織衫等核心品類產(chǎn)品，提升市場占有率。最后，公司于2022年完成債務(wù)置換，資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)成本持續(xù)降低。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年EPS為0.21、0.80、0.99元/股?，F(xiàn)價對應(yīng)2023年市盈率估值僅10倍，參考可比公司平均估值，且考慮到公司未來業(yè)績增速預(yù)期，給予公司2023年15倍市盈率，合理價值12.03元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；外部融資逾期償還的風(fēng)險。
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