>> 申萬(wàn)宏源(香港)-天然氣行業(yè)點(diǎn)評(píng)：國(guó)際氣價(jià)回落，利好城燃提升盈利能力-230214
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2023年年初以來(lái)美國(guó)氣價(jià)大幅回落。今冬美國(guó)天然氣市場(chǎng)保持寬松格局，美國(guó)氣價(jià)跌穿2021年底部位置。供給方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)活躍天然氣鉆機(jī)數(shù)自2022年下半年以來(lái)維持高位，天然氣產(chǎn)量穩(wěn)中有升，2023年以來(lái)商品級(jí)天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%。需求方面，2023年1月為美國(guó)有記錄以來(lái)第二溫暖的1月，整體溫和氣候壓制國(guó)內(nèi)供暖需求。同時(shí)，2022年自由港LNG出口終端發(fā)生爆炸，其出口能力至今尚未完全恢復(fù)，導(dǎo)致美國(guó)LNG出口量下滑，進(jìn)一步加深美國(guó)天然氣供給寬松格局。截至2月10日，NYMEX亨利港主力合約價(jià)格$2.51/mBtu；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)格$2.37/mBtu，較年初價(jià)格分別下跌37%與35%。在最新的能源展望報(bào)告中，美國(guó)能源信息署（EIA）下調(diào)對(duì)2023年亨利港然氣現(xiàn)貨均價(jià)預(yù)測(cè)至$3.40/mBtu，較2022年均價(jià)$6.42/mBtu同比下降47%。
美氣價(jià)格下跌預(yù)計(jì)降低歐洲購(gòu)氣成本。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，歐美深化LNG市場(chǎng)合作，美國(guó)成為歐洲最大的LNG出口國(guó)。根據(jù)Refinitiv統(tǒng)計(jì)，2022年歐洲LNG進(jìn)口量達(dá)1790億m3，其中美國(guó)向歐洲LNG出口量達(dá)692億m3，占?xì)W洲總進(jìn)口量的39%。展望未來(lái)，歐洲LNG接收能力與美國(guó)供給能力均將不斷走強(qiáng)。自2022年底以來(lái)，德國(guó)已連續(xù)投運(yùn)三艘浮動(dòng)式存儲(chǔ)和再氣化裝置(FSRU)，LNG年接收能力提升約150億m3。美國(guó)自由港LNG出口能力預(yù)計(jì)將于3月底完全恢復(fù)，美國(guó)LNG出口能力持續(xù)提升。歐洲LNG在接收與供給兩端格局持續(xù)優(yōu)化，長(zhǎng)期購(gòu)氣成本有望進(jìn)一步走低。
歐洲準(zhǔn)備措施更加充分，有助于抑制氣價(jià)脈沖式無(wú)序上漲。2022年，歐洲迅速調(diào)整自身天然氣供給格局，并先后通過(guò)規(guī)定儲(chǔ)氣目標(biāo)、削減消費(fèi)、聯(lián)合購(gòu)氣、限價(jià)等政策以及開拓多元化的天然氣供給渠道，保障天然氣供給和價(jià)格的雙重穩(wěn)定性，避免內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)與政策缺失導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲與失靈。2022年12月歐盟各國(guó)達(dá)成€180/MWh的天然氣價(jià)上限后，對(duì)能源價(jià)格的強(qiáng)管制措施將有效平抑能源價(jià)格波動(dòng)。目前歐洲氣價(jià)基本保持穩(wěn)定，尤其是在天然氣庫(kù)存充足、LNG及挪威管道氣供給穩(wěn)定等利好因素影響下，荷蘭TTF氣價(jià)及英國(guó)NBP氣價(jià)均已回落至俄烏沖突爆發(fā)前的水平。
2023年中國(guó)天然氣價(jià)格中樞回落，推薦港股城市燃?xì)鈽?biāo)的。2022年全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量為3663億m3，同比下降1.69%；天然氣進(jìn)口量約1508億m3，占比41%。在進(jìn)口氣中，管道氣價(jià)格掛鉤國(guó)際油價(jià)，LNG掛鉤油價(jià)或國(guó)際氣價(jià)指數(shù)。國(guó)際化石能源價(jià)格下降的預(yù)期，有利于國(guó)內(nèi)天然氣采購(gòu)成本同步下降。成本下降有利于提升各城燃企業(yè)修復(fù)毛利水平，提升企業(yè)綜合盈利能力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)氣價(jià)中樞回落有望帶動(dòng)對(duì)價(jià)格較為敏感的工商業(yè)需求回升。疫情影響減弱后，看好全國(guó)用氣需求快速修復(fù)。我們繼續(xù)看好港股城燃龍頭公司昆侖能源（00135.HK）、港華智慧能源（01083.HK）、中國(guó)燃?xì)猓?0384.HK）、華潤(rùn)燃?xì)猓?1193.HK）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際天然氣價(jià)格高波動(dòng)
|
|
